最近的行情波動非常大，連一直堅(jiān)強(qiáng)的美股都“飛流直下三千尺 “了，活了89歲的巴菲特曾表示，在2020年之前他只見過一次美股熔斷。然而沒多多久，全世界的人都陪著他一起見證了10天4次美股熔斷。

小達(dá)有點(diǎn)傲嬌了，居然覺得自己的見識已經(jīng)快要趕上巴菲特了。

除了股市外，大宗商品的行情也是一言難盡。除了原油被任性增產(chǎn)的沙特玩壞了。油脂市場，黑色系也不免受到疫情的影響，連黃金都沒能避免。個(gè)人投資者還沒從大漲大跌行情中緩沖過來，這波行情已經(jīng)切實(shí)影響到企業(yè)和貿(mào)易商了。原材料產(chǎn)品的價(jià)格波動讓他們焦慮萬分，不開工虧損，開工了也可能虧損。企業(yè)經(jīng)營看似風(fēng)光，實(shí)則真的艱難。

不過在怎么艱難，也有一些企業(yè)游刃有余。一些企業(yè)和貿(mào)易商，合理利用了期貨以及期權(quán)市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，淡然面對大宗商品行情的劇烈波動。

自2月3日期貨市場恢復(fù)交易以后，不少現(xiàn)貨企業(yè)通過套期保值規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鎖定利潤空間，緩解了疫情期間企業(yè)的經(jīng)營壓力。

比如浙江省能源集團(tuán)有限公司，此次疫情就充分發(fā)揮了期貨市場的優(yōu)勢，通過下屬燃料公司浙能富興利用動力煤期貨買入套保，建立虛擬庫存，在鎖定用煤成本的同時(shí)，動態(tài)配合現(xiàn)貨庫存變化，擇機(jī)交割填補(bǔ)現(xiàn)貨供應(yīng)缺口，累計(jì)采購電煤174萬噸，在動力煤期貨2001合約交割期貨煤30萬噸，及時(shí)補(bǔ)充了庫存，有效保障了疫情下浙江省電煤的穩(wěn)定供應(yīng)和居民的正常用電。

無獨(dú)有偶， 據(jù)媒體報(bào)道“九三集團(tuán)作為大豆行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，在疫情暴發(fā)前，就已利用期貨衍生品對應(yīng)未來企業(yè)生產(chǎn)加工產(chǎn)品進(jìn)行套保，提前鎖定銷售收入。”中墾國邦（天津）有限公司（中墾國邦是九三油脂的下屬公司）運(yùn)營部期貨經(jīng)理宋磊一直強(qiáng)調(diào)，即使沒有疫情，公司也會根據(jù)已經(jīng)定價(jià)的進(jìn)口大豆數(shù)量，按照相應(yīng)產(chǎn)品得率在期貨市場進(jìn)行套期保值，并隨產(chǎn)品銷售節(jié)奏進(jìn)行相應(yīng)操作。

相信很多人都會有這個(gè)疑問，為什么？ 

證監(jiān)會副主席閻慶民談到金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，他介紹2015年至2017年，一季度我國上市公司參與衍生品市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的比例只有11.6%，而早在2009年，國際互換與衍生品協(xié)會（ISDA）一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告顯示，世界500強(qiáng)中94.2%的企業(yè)均參與衍生品業(yè)務(wù)。我國實(shí)體企業(yè)參與衍生品市場遠(yuǎn)低于國際平均水平，也與我國生產(chǎn)、貿(mào)易、進(jìn)出口等經(jīng)濟(jì)活動的巨大體量不相匹配。

為什么我國使用套期保值的企業(yè)這么低呢？除了認(rèn)為“套期保值”這個(gè)太專業(yè)，做不來，更多則是因?yàn)榻?jīng)營觀念的問題。在調(diào)研中，我們發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)把套期保值和企業(yè)管理區(qū)分開，并不覺得套期保值應(yīng)該是企業(yè)管理的一部分。他們把套期保值的成敗與否，簡單的判斷為期貨市場是否。他們認(rèn)為只有當(dāng)期貨市場有了盈利，這才是一個(gè)成功的套期保值；而出現(xiàn)虧損時(shí)，就認(rèn)為套期保值失敗，甚至產(chǎn)生了如果沒有采取套期保值的話，企業(yè)本可以有更多的盈利，套期保值減少了利潤收入的想法。

之所以有這樣的理解誤區(qū)出現(xiàn)，主要是把“套期保值”錯(cuò)誤的認(rèn)為成了“投機(jī)”。其實(shí)，企業(yè)保值的目的不是規(guī)避所有的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，也沒辦法規(guī)避所有的風(fēng)險(xiǎn)，而是將企業(yè)的利潤曲線壓縮到企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營可接受的程度，它應(yīng)該是企業(yè)經(jīng)營的一部分。 

按照傳統(tǒng)的套期保值定義，套期保值是指投資者在期貨交易中建立一個(gè)與現(xiàn)貨交易方向相反、數(shù)量相等的交易部位。在一定的社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)，商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同因素的影響而呈現(xiàn)基本一致的價(jià)格走勢，而在期貨合約到期時(shí)因套利行為的存在，使得商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格逐步收斂于一致，這就意味著可以用一個(gè)市場的利潤來彌補(bǔ)另一個(gè)市場的損失。

當(dāng)然，處于不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)的企業(yè)以及規(guī)模不同的企業(yè)，他們的風(fēng)險(xiǎn)敞口也不同，套保的需求也是不一樣的。

例如同一個(gè)產(chǎn)業(yè)，但他的上、中、下游各個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口和需求就不相同。

上游企業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)主要來自于銷售價(jià)格，它需要保持穩(wěn)定的生產(chǎn)和銷售節(jié)奏。因此上游企業(yè)更多需要在價(jià)格大幅波動時(shí)，在遠(yuǎn)月合約上進(jìn)行拋貨，鎖定現(xiàn)貨價(jià)格，起到鎖定利潤、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

中游貿(mào)易企業(yè)購銷兩端都面臨市場波動風(fēng)險(xiǎn)，對價(jià)格波動更敏感，可以說是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中風(fēng)險(xiǎn)最大的。中游企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式較為靈活，可以運(yùn)用基差交易、點(diǎn)價(jià)等工具為上下游服務(wù)。還可以利用地域間價(jià)格的差異性進(jìn)行區(qū)域間套利，還可以通過基差貿(mào)易、場外期權(quán)等工具維持貿(mào)易量的穩(wěn)定增長，減少資金占用成本。

而下游企業(yè)主要是規(guī)避采購原料時(shí)面臨價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。下游企業(yè)就可以與上游進(jìn)行點(diǎn)價(jià)交易，在期貨端買入套保，規(guī)避庫存貶值風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理確實(shí)是一個(gè)很系統(tǒng)的工作，除開每家企業(yè)情況不一樣，需要進(jìn)行定制服務(wù)之外，還需要建立強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)。當(dāng)然，企業(yè)也可以選擇將專業(yè)的事情交給專業(yè)的團(tuán)隊(duì)去操作。

比如此次疫情期間，防疫物資的生產(chǎn)企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)。相關(guān)原材料也存在上漲的風(fēng)險(xiǎn)。瑞達(dá)期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司——瑞達(dá)新控就積極為江蘇某醫(yī)用口罩生產(chǎn)企業(yè)贈送一款以PP現(xiàn)貨價(jià)格為標(biāo)的的1000噸亞式看漲期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理方案，解決企業(yè)抗疫物資生產(chǎn)的后顧之憂，助力抗疫物資的生產(chǎn)。

瑞達(dá)新控主要開展風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，目前已成功為多家企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，并參與上海期貨交易所橡膠“保險(xiǎn)+期貨”的試點(diǎn)工作。并于2017年底獲得的上期所鎳期貨、大商所玉米期貨的做市商資格；2019年鄭商所棉紗期貨、大商所鐵礦石期權(quán)、上期所黃金期權(quán)和上期所不銹鋼期貨的做市商資格；2020年大商所的聚丙烯期貨、線型低密度聚乙烯期貨、苯乙烯期貨、液化石油氣期貨、液化石油氣期權(quán)的做市商資格。