大商所 “蘇企話期市”系列活動啟動

8月26日，大商所聯(lián)合江蘇省期貨業(yè)協(xié)會共同舉辦的“蘇企話期市”系列活動在“云”端揭幕。首日論壇上，江蘇省相關(guān)企業(yè)優(yōu)秀講師圍繞如何利用商品期貨進(jìn)行風(fēng)險管理作了分享，通過“身邊企業(yè)講述身邊故事”的方式，幫助江蘇省鋼鐵、化工等企業(yè)更好地認(rèn)識期貨市場，了解期貨衍生品在促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營中的作用。

實體企業(yè)對風(fēng)險管理工具需求激增

“國內(nèi)46%的上市公司認(rèn)為市場競爭風(fēng)險是企業(yè)面臨的主要風(fēng)險。新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟的沖擊，使得市場需求大幅萎縮，市場競爭更加激烈。與此同時，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險管理需求是鋼企進(jìn)行套期保值的主要動力?！蹦箱撲搶毠煞菔紫诂F(xiàn)分析師蔡擁政說。

據(jù)了解，世界500強企業(yè)中有90%的企業(yè)應(yīng)用衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險管理，利用衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險管理在企業(yè)經(jīng)營中是不可或缺的。當(dāng)前，商品金融化趨勢越來越明顯，如國際石油、國內(nèi)油脂油料及有色等行業(yè)定價基本上是期貨主導(dǎo)，如今鋼企的現(xiàn)貨定價也越來越注重參考期貨價格。

在蔡擁政看來，鋼鐵行業(yè)具有一體化生產(chǎn)流程長、工藝復(fù)雜、大規(guī)模資金投入、行業(yè)進(jìn)入退出壁壘高等特點，實際運營中有各種風(fēng)險管理難點。具體來看，一是成材銷售方面，鋼材產(chǎn)品規(guī)格多樣，客戶群體多，銷售定價結(jié)算方式各不相同，銷售周期長短不一。二是行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品同質(zhì)化，銷售區(qū)域和銷售渠道狹窄，一旦定價不合理，價格缺乏競爭力，庫存容易累積。三是突發(fā)不利事件如限產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)能無法釋放，噸鋼成本增加，銷售不暢、庫存積壓可能引發(fā)現(xiàn)金流危機。四是降價促銷可能導(dǎo)致利潤縮減，甚至虧損。五是鋼鐵行業(yè)或周期性行業(yè)高利潤、高景氣度持續(xù)時間短暫，虧損態(tài)勢下現(xiàn)貨同樣難有應(yīng)對和作為。

在南通化工輕工股份有限公司（下稱南通化輕）副總經(jīng)理周軍看來，化工企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險主要是市場風(fēng)險。隨著原油價格波動，整個原油市場供需平衡被打破，化工品也會出現(xiàn)劇烈的價格波動?！拔覀兒芏喈a(chǎn)品是液體化工品，對儲罐限制較多，所以原油價格波動對我們這類企業(yè)的影響會更大一些。”周軍表示。

期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，面對市場中的一些矛盾和不確定性，如何通過期貨市場管理風(fēng)險、穩(wěn)定經(jīng)營，成為實體企業(yè)運營中的一個重要課題。實體企業(yè)要探索和運用更加多元化的方式進(jìn)行風(fēng)險管理，這也是當(dāng)下實體企業(yè)風(fēng)險管理需求激增的一個重要原因。

期貨套保使企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展

南通化輕作為歷史悠久的“老牌”化工貿(mào)易企業(yè)，致力于成為華東地區(qū)最具經(jīng)濟活力的化學(xué)品分銷商以及中國最大的化學(xué)品分銷商之一。在近年的市場波動中，南通化輕能持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營自有其秘訣。

“在苯乙烯期貨上市之前，我們套期保值的主要工具是紙貨和電子盤，但不能保證交易過程的絕對安全，會影響上下游產(chǎn)品供應(yīng)。如果價格波動大，保證金一旦穿透，客戶會停止執(zhí)行合同?！敝苘姳硎?，自從有了期貨，為企業(yè)提供了權(quán)威可靠的套保平臺，套保過程中風(fēng)險管控、規(guī)范化水平和新業(yè)務(wù)開發(fā)均上了一個臺階。

據(jù)他介紹，企業(yè)通過期貨市場發(fā)現(xiàn)價格后，會根據(jù)自身情況選擇最有利的套保方式。在市場價格上行時，公司如果未制訂采購化工產(chǎn)品計劃，同期會在期貨市場上買入期貨；在市場下行時，公司如果沒有采購計劃，可以提前賣出期貨合約。在已經(jīng)擁有采購價的時候，為防止市場下行，也可以賣出鎖定利潤；對于在采購之前已經(jīng)有賣出套期保值動作的，可以視市場價格選擇是否平倉；在貨物到港報關(guān)后選擇賣出現(xiàn)貨，就必須在已有期貨套保上進(jìn)行反向操作。

對于賣出套保業(yè)務(wù)如何開展，周軍介紹了具體案例。2020年5月，南通化輕采購了一船5000噸遠(yuǎn)洋貨，成本為400美元/噸，預(yù)期7月到港。當(dāng)時苯乙烯期貨2009合約價格在3700元/噸附近?！拔覀冇嬎銓?yīng)2009合約價格有50—80元/噸的利潤空間，于是當(dāng)天在2009合約上賣出500手鎖定利潤?！?/span>

與賣出保值不同，買入套期保值主要針對兩類情況：一是市場價格上行，公司未開始采購，此時可以在期貨盤面用少部分資金買入遠(yuǎn)月合約，不需要耗費大量資金囤積現(xiàn)貨，只要做多期貨即可實現(xiàn)利潤鎖定；二是預(yù)期市場價格上漲，賣出現(xiàn)貨的收益有限，此時可以在賣出現(xiàn)貨的同時買入期貨。

“以PVC為例，PVC價格相對于聚烯烴其他產(chǎn)品，已經(jīng)升至比較高的價格，但是期貨市場處于遠(yuǎn)月貼水結(jié)構(gòu)，目前現(xiàn)貨市場進(jìn)口價格更高，進(jìn)口窗口處于關(guān)閉期?！敝苘娬f，買入遠(yuǎn)月合約套期保值，鎖定遠(yuǎn)月的成本，既能達(dá)到減少虧損的目的，又能保證現(xiàn)貨持續(xù)銷售。

金融衍生品工具對于實體企業(yè)而言有什么意義呢？蔡擁政認(rèn)為，一是防范化解風(fēng)險。在商品價格大幅波動的情況下，熨平企業(yè)的利潤曲線，規(guī)避極端風(fēng)險，為企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營提供保障。二是革新購銷模式，從賭行情變?yōu)樽非蠓€(wěn)定的利潤。三是降低財務(wù)成本。衍生品工具的杠桿屬性減少了資金占用，虛擬庫存較實物庫存節(jié)省了物流、倉儲等運營成本。四是構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。做產(chǎn)業(yè)鏈延伸和資源配置，增強企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的主動性，打破傳統(tǒng)現(xiàn)貨經(jīng)營模式的限制。

他表示，期貨套期保值的目的和重點是平滑利潤曲線，獲得合理的利潤。套期保值是企業(yè)把風(fēng)險轉(zhuǎn)移給期貨市場參與者，套期保值本身也存在基差風(fēng)險，比如期貨和現(xiàn)貨價格因為走勢不同，可能帶來套保效果不及預(yù)期的風(fēng)險。套保實質(zhì)是用承擔(dān)波動幅度較小的基差風(fēng)險的方式，規(guī)避波動幅度較大的商品價格變化風(fēng)險。良好的保值策略可以適當(dāng)穩(wěn)定企業(yè)利潤，但不是利潤直接來源，企業(yè)要樹立正確的保值理念，才能利用好期貨工具，實現(xiàn)做大做強。隨著市場不斷完善發(fā)展，行業(yè)高增長、高收益的機會難覓，企業(yè)需要利用期貨工具鎖定利潤，實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營。

來源：期貨日報   譚亞敏

以上信息僅供參考，不作為入市建議。

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