10年時間創(chuàng)造平均年化收益87%！你沒聽錯，還真有這樣的高手存在。今天我們?yōu)榇蠹医榻B的是來自施瓦格《金融怪杰》中的頂級交易員布魯斯·柯凡納，他可以被稱為全世界最杰出的銀行外匯交易與外匯期貨交易員。從1978年到1987年，他創(chuàng)造了年化87%的收益表現(xiàn)，傲視華爾街，也就是說，只要你在1978年初給柯凡納的基金投資2000美元，10年時間，你的投資就可以增加到100萬美元。僅僅在1987年，他就給自己和基金投資人掙了3億美元。

柯凡納是一個哈佛學(xué)霸，在哈佛大學(xué)畢業(yè)后，便留校任教，擔(dān)任政治學(xué)的教授。雖然他喜歡教書，卻并不熱衷于學(xué)術(shù)生涯。他說：“我不喜歡每天一大早面對稿紙，寫一些好像充滿智慧，其實(shí)是深奧難懂的哲理?！?/span>

在1970年代初，柯凡納曾有著步入政壇的夢想，他擔(dān)任州政府與聯(lián)邦機(jī)構(gòu)的顧問，但由于缺乏財力和不善勾心斗角，最終還是放棄了步入政壇的念頭。

離開政壇后，柯凡納把注意力轉(zhuǎn)移到了金融市場。他認(rèn)為，憑自己政治學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)教育的背景，應(yīng)該可以在此一領(lǐng)域闖出一片天地。他熱衷于研究全球金融局勢，同時進(jìn)行金融商品的交易。他花了整整一年的時間幾乎讀遍了所有與金融市場有關(guān)的文章與參考書籍，來確保自己有足夠的知識底蘊(yùn)進(jìn)行市場分析及交易。

柯凡納當(dāng)時對利率方面的理論下過一番頗深的功夫。他說：“我完全被收益曲線迷住了?！?/span>所謂收益率曲線是公債收益率與其償還期之間的關(guān)系。例如，長期公債收益率高于短期公債，五年期公債收益率高于一年期國庫券，在圖形上顯示出來的收益曲線就會呈向上攀升的局面。

柯凡納根據(jù)利率理論，發(fā)現(xiàn)利率期貨市場中較近月份期貨的價格總會高于較遠(yuǎn)月份期貨的價格。較遠(yuǎn)月份期貨之間價差近乎零，而較近月份期貨之間差距較大。柯凡納的第一筆交易便是買進(jìn)某個月份的期貨，而賣出更遠(yuǎn)月份的期貨，隨著時間的推移，買進(jìn)的期貨與較遠(yuǎn)月份期貨的價差也就越來越大。

這筆根據(jù)理論所從事的交易相當(dāng)成功，而柯凡納的第二筆交易也與同商品不同月份的價差有關(guān)。同商品不同月份的價差交易是在某商品市場中買進(jìn)一筆期貨，而賣出另一筆不同到期日的期貨。在這筆交易中，柯凡納預(yù)期銅供應(yīng)緊俏，會促使較近月份的銅期貨價格揚(yáng)升，于是他買進(jìn)較近月份的銅期貨，賣出較遠(yuǎn)月份的銅期貨。雖然預(yù)測正確，但是他卻過早買進(jìn)，最后只好認(rèn)賠了結(jié)。盡管如此，他3000美元的本金在經(jīng)歷兩筆交易后，還是增加到4000美元。

但是在第三次交易，他經(jīng)歷了巨大的挫折。

那是一次黃豆期貨的交易，在1977年，黃豆市場供應(yīng)持續(xù)短缺，柯凡納發(fā)現(xiàn)這存在一定的交易機(jī)會，于是他抓緊機(jī)會進(jìn)場，以金字塔法則進(jìn)行加碼。（金字塔法則：是全世界較為風(fēng)行的建倉操作法之一，特點(diǎn)就是將買入的投資品種的平均價格保持在次低價格。）但是他在最應(yīng)該離場的時候又加了一碼，在這一次，他損失了賬戶的50%，賬面上只剩下了2萬2000美元。

通過這次的交易，他也形成了自己的交易原則：只要市場狀況與他的分析有所出入，他就立刻出場，這成為了他做交易的第一條原則。

根據(jù)《金融怪杰》中的訪談，我們梳理了柯凡納在交易中的6個要點(diǎn)。以下內(nèi)容節(jié)選自柯凡納的訪談。

柯凡納認(rèn)為：所有交易的背后都離不了基本面的支持，不過他同時補(bǔ)充說，技術(shù)分析能使市場的基本面情勢更加明朗，是準(zhǔn)確判斷市場的前提。

他在采訪中舉例：

比如美加簽訂貿(mào)易協(xié)定之前，有人預(yù)測加拿大元會升值，也有人預(yù)測加拿大元會貶值，我對此完全一無所知。其實(shí)，看好或看淡都要有充分的理由。

如果你拿槍桿子對準(zhǔn)我的頭說：“柯凡納，你必須做出選擇！”那我只能選其貶值。一直到美加簽訂貿(mào)易協(xié)定，市場情況才變得清晰明朗。

實(shí)際情況是：在美加簽訂貿(mào)易協(xié)定的幾天前，加拿大元已經(jīng)開始上揚(yáng)，直到市場大勢已經(jīng)明朗的時候，我才能肯定地說加拿大元將會大幅上漲。

美加簽訂貿(mào)易協(xié)定之前，我認(rèn)為加拿大元的價位已經(jīng)較高，所以很難判斷它的走勢。我唯一能做的就是靜觀其變，然后順勢而為。

我這樣做是基于以下兩點(diǎn)：

首先是市場基本面的變化，不管這個變化對市場情勢有沒有影響。

另一點(diǎn)就是市場的技術(shù)面已經(jīng)顯示加拿大元突破了上檔壓力區(qū)。

市場圖表分析就是市場的體溫計。研究基本因素的專家對圖表分析置之不理就大錯特錯了。

如果請醫(yī)生為你治病，他卻連體溫都不給你量，你覺得他能正確判斷你的病因嗎？

其實(shí)圖表分析與基本面因素兩者相輔相成。

要想完全掌握市場行情，必須了解市場大勢所趨。要知道，圖表分析可以反映市場大勢所趨，也可能反映供求異常的情形。

只有掌握市場的一切信息，才能在交易時占盡先機(jī)。知己知彼，方能百戰(zhàn)不殆。

假設(shè)當(dāng)天的價格就是市場合理的價位，只需要分析哪些因素的發(fā)生會引起價格的變動就行了。能夠提出各種變化的假定的才是高明的交易員。

我經(jīng)常在心中設(shè)想全球的突發(fā)狀況，靜觀其變。一般情況下，這些假設(shè)往往成為鏡花水月不會實(shí)現(xiàn)，但也許現(xiàn)實(shí)世界會與其中之一相仿，也就是說現(xiàn)實(shí)世界驗(yàn)證了我的假設(shè)。

比如說，當(dāng)年的全球股市大風(fēng)暴“黑色星期五”事件令這位低調(diào)的交易天才記憶猶新。

在著名的‘黑色星期五’當(dāng)天，他輾轉(zhuǎn)反側(cè)，徹夜難眠。接下來那周的周一，他再三猜想本周會發(fā)生什么樣的事，還有這些事對美元會有哪些影響。

各種角度他都大膽設(shè)想，他猜全球金融市場會慌不擇路，而只有美元可能成為維護(hù)全球金融秩序的避風(fēng)港。美元也將大幅上揚(yáng)。

果不其然：那一周的周二，世界各地的資金紛紛回籠而轉(zhuǎn)投美元，美元牛市沖天。接下來的三天，美元持續(xù)攀升，直到周末才開始小幅回落。

他的設(shè)想變成了現(xiàn)實(shí)。他還猜測，為維護(hù)自身的利益，防止貿(mào)易逆差擴(kuò)大，接下來美國必然進(jìn)場干預(yù)美元來打壓行情。

“每當(dāng)我進(jìn)場時，總會預(yù)先設(shè)定停損價格。也就是說，進(jìn)場前先決定出場時機(jī)?！?/span>根據(jù)柯凡納的習(xí)慣，他一般總是把停損點(diǎn)設(shè)在技術(shù)性關(guān)卡以外的價位。

避免將停損點(diǎn)設(shè)在市場行情可能輕易達(dá)到的價位，可以盡可能地減少被迫出場的機(jī)會，而且也能有足夠的時間等待市場行情反彈。

這種方式的精髓是：如果市場行情真的達(dá)到停損點(diǎn)，這顯然表示這筆交易犯了錯誤。由此可知，設(shè)定停損價格應(yīng)不只是表示每筆交易應(yīng)該承擔(dān)虧損的最大金額。

虧損在交易的過程中是非常正常的事情。即便柯凡納本人，也曾在1981年的空頭市場下虧損約16%。

沖動是魔鬼，柯凡納最糟糕的一筆交易是由于過分沖動。

任何人從事交易都應(yīng)根據(jù)既定的策略方向前進(jìn)，千萬不要因?yàn)橐粫r沖動而倉促改變策賂。

柯凡納會先盡量把每筆交易的風(fēng)險控制在投資組合價值的1%以下。其次，他會研判每筆交易的相關(guān)性，進(jìn)一步降低風(fēng)險。

柯凡納每天都會做電腦分析，并了解持有部位的相關(guān)性。隨著經(jīng)驗(yàn)的累積，他了解在持有部位相關(guān)性方面所犯的錯誤，可能會引起重大的交易危機(jī)。

假如一個人持有八項(xiàng)相關(guān)性極高的部位，這無異于從事一筆規(guī)模與風(fēng)險為原來八倍大的交易。

首先，必須學(xué)會如何控制風(fēng)險，其次，少量經(jīng)營，不論認(rèn)為持有的部位應(yīng)該有多大，都需要再減少一半。

根據(jù)柯凡納過往的經(jīng)驗(yàn)：他感慨新手的野心普遍都太大，往往會持有應(yīng)持有部位的三到五倍，結(jié)果導(dǎo)致每筆原來只應(yīng)擔(dān)負(fù)1%到2%風(fēng)險的交易，卻須承擔(dān)5%到10%的風(fēng)險。

在柯凡納看來：新進(jìn)交易員最常犯的錯誤是把市場擬人化。市場并不具有人格，它決不在意你是否賺錢。

假如有一位交易員常說：“我希望市場如何、如何……?！边@就無異于憑自己的喜好進(jìn)出市場，終將自毀前程，因?yàn)樗@然已放棄了對市場的警覺性。

一個成功的交易員應(yīng)該堅(jiān)毅、獨(dú)立，而且頗有主張。他們敢在別人不敢進(jìn)場時進(jìn)場，同時他們也會節(jié)制自己的貪念。

與此同時，承認(rèn)和接受失敗也是成為一個成功交易員的必經(jīng)歷程。

來源：七禾網(wǎng)