7月16日，上期所以380保稅船用燃料油作為交割標(biāo)的燃料油期貨重新啟航。說起燃料油期貨在我國期貨史上也算是一個承前啟后的品種，就在世紀(jì)初的前幾年我國期貨市場規(guī)范整頓之后平穩(wěn)運行后，2004年上期所在時隔多年以后再次推出了新的期貨品種—180燃料油期貨合約，當(dāng)時交割品標(biāo)的為發(fā)電用燃料油，上市以后經(jīng)過幾年發(fā)展在2008年金融危機(jī)前后，成交量突破100萬手/天，一度是期貨市場的明星品種。但隨著2009年開始消費稅的不斷上調(diào)，燃料油期貨成交量開始大幅下降，2011年交易所將合約交易單位從10噸/手調(diào)成從50噸/手大合約，交割標(biāo)的由電廠用燃料油改為內(nèi)貿(mào)船用燃料油，加之品質(zhì)較為混亂，市場參與度逐漸降低，直到2017年10月份起交易量徹底歸零淡出市場。此次380燃料油期貨重新上市，它將給市場帶來哪些機(jī)會？

關(guān)于保稅380燃料油期貨合約掛牌注意事項

（一）掛牌合約及時間

掛牌合約為FU1901、FU1902、FU1903、FU1904、FU1905、FU1906、FU1907。掛牌時間為2018年7月16日，當(dāng)日8:55-9:00集合競價，9:00開盤。

（二）交易時間

每周一至周五上午9:00 - 11:30，下午1:30 - 3:00，連續(xù)交易時間，每周一至周五21:00-23:00。法定節(jié)假日（不包含周六和周日）前第一個工作日的連續(xù)交易時間段不進(jìn)行交易。

（三）基準(zhǔn)價 ：在合約掛牌前一交易日公布。

（四）交易保證金和漲跌停板

交易保證金為合約價值的10%；漲跌停板幅度為6%。第一個交易日的漲跌停板幅度為基準(zhǔn)價的12%。

（五）持倉公布

當(dāng)某月份合約持倉量達(dá)到10萬手（雙向）時，我所將公布該月份合約前20名期貨公司會員的成交量、買持倉量、賣持倉量，以及該期貨品種期貨公司會員、非期貨公司會員的總成交量、總買持倉量和總賣持倉量。

（六）交易手續(xù)費 ：成交金額的萬分之零點五，平今倉暫免收交易手續(xù)費。

2016年10月27日，國際海事組織（IMO）在倫敦召開的會議上作出決定：自2020年實施0.5%的全球硫限制，而不是推遲5年至2025年。即2009年通過的《國際防止船舶造成污染公約》附則VI下的要求——在硫排放控制區(qū)（ECA）以外航行的所有船舶使用硫含量不高于0.5%的燃油。

2018年7月9日中國交通部就《船舶排放控制區(qū)調(diào)整方案》發(fā)布征求意見函，其中明確就排放提出要求：其中第一條就是硫氧化物和顆粒物排放控制要求，具體要求如下：

自2019年1月1日起,船舶在沿?？刂茀^(qū)內(nèi)航行及靠岸停泊均應(yīng)使用硫含量不大于0.5% m/m的船用燃油。

自2020年1月1日起,船舶在沿?？刂茀^(qū)內(nèi)航行應(yīng)使用硫含量不大于0.5% m/m的船用燃油,靠岸停泊期間應(yīng)使用硫含量不大于0.1% m/m的船用燃油。船舶進(jìn)入海南水域航行及靠岸停泊均應(yīng)使用硫含量不大于0.1% m/m的船用燃油。

對于上述含硫量的要求將在未來2年半時間內(nèi)的燃料油價格起到重要影響。

上期所另批準(zhǔn)中石油燃料油有限公司、廣州南沙振戎倉儲有限公司、廣州發(fā)展碧辟油品有限公司、中國石化燃料油銷售有限公司廣東分公司、珠海中燃石油有限公司等5家單位成為保稅燃料油期貨備用交割油庫。

燃料油現(xiàn)貨市場發(fā)展?fàn)顩r

全球燃料油市場現(xiàn)狀：年產(chǎn)量約5億噸，其中約3-4億噸在公開市場上進(jìn)行貿(mào)易。

我國燃料油市場現(xiàn)狀：2017年，中國燃料油產(chǎn)量為2700萬噸，中國累計進(jìn)口燃料油1336萬噸，出口1100萬噸左右；保稅燃料油則基本依賴進(jìn)口，表觀消費量約在3000萬噸。

燃料油與原油市場價格關(guān)系

我國保稅燃料油進(jìn)口定價：采用新加坡燃料油現(xiàn)貨價格（普氏離岸現(xiàn)貨估價MOPS價格+貼水方式）

我國保稅燃料油價格=新加坡燃料油價格+升貼水+運費+倉儲

380燃料油期貨上市后帶來的交易機(jī)會

380燃料油期貨上市后將為我國保稅船用燃料油提供一個更加公開公平合理的定價市場，逐步修正我國保稅燃料油市場相對不利的定價模式，逐步與新加坡燃料油市場定價模式靠攏，在為燃料油相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶提供風(fēng)險管理平臺同時，也豐富了能源市場期貨品種，進(jìn)而派生出更多的交易模式：

（1）上海原油期貨與380燃料油之間的裂解差機(jī)會

（2）380燃料油期貨與新加坡燃料油掉期（SWAP）的跨區(qū)價差機(jī)會

（3）380燃料油期貨月間差機(jī)會

（4）380燃料油與瀝青期貨等高相關(guān)性品種間的跨品種套利機(jī)會

    380燃料油期貨上市后運行情況預(yù)期
    燃料油期貨入場無特殊門檻，再加上其“凈價交易、保稅交割”的特點，與原油價格波動必然有高度相關(guān)性，這有望讓素有“小原油”之稱的燃料油市場重新恢復(fù)活力，為燃料油貿(mào)易商、原油加工企業(yè)、船供油企業(yè)、航運企業(yè)、交割油庫等相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶風(fēng)險管理的得力工具，同時也讓眾多投機(jī)者多了一個博取價差收益的機(jī)會，尤其對于前期不能參與原油期貨的投資者來說,重啟燃料油期貨對其來說提供了難得的參與機(jī)會。

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