期權(quán)實戰(zhàn)“九種武器”之孔雀翎
時間：2017-12-20 09:26瀏覽次數(shù)：6541來源：期貨日報
提要
構(gòu)建跨式期權(quán)策略時，盡量使買入認(rèn)購期權(quán)的金額等于買入認(rèn)沽期權(quán)的金額，也就是保持Delta中性，這樣效果會好一些。
孔雀翎為古龍小說《七種武器》系列的第二種武器。天下暗器共有三百六十余種，其中最成功、名震天下的就是孔雀翎，它使用簡單，卻威力無邊。據(jù)說，孔雀翎發(fā)動之時，暗器四射，有如孔雀開屏，輝煌燦爛，而就在敵人目眩神迷之際，便已魂飛魄散。期權(quán)策略中的買入跨式期權(quán)策略，也使用簡單，卻威力無邊，看似沒有方向，但行情發(fā)動之時，不管是大漲還是大跌，都能大獲全勝。
武器用法
何時使用
預(yù)計標(biāo)的價格將要突破橫盤振蕩行情，或者有重大事件公布，波動將變大。
實戰(zhàn)用法
比如，我們在11月6日構(gòu)建買入跨式期權(quán)策略，預(yù)計后市要突破橫盤振蕩行情，選擇方向。上證50ETF當(dāng)天收盤價為2.843元，買入開倉1張50ETF購11月2850，同時買入開倉1張沽11月2850，構(gòu)建如下：
盈虧效果見下表，可以看出，上證50ETF從11月6日的收盤價2.843元，漲到到期日11月22日收盤價3.067元，向上突破上漲7.88%，而買入跨式期權(quán)策略一組盈利0.1710元，收益率為376.6%，盈利相當(dāng)可觀。
使用要領(lǐng)
一是構(gòu)建該策略時，盡量使買入認(rèn)購期權(quán)的金額等于買入認(rèn)沽期權(quán)的金額，也就是保持Delta中性，這樣效果會好一些。
二是構(gòu)建該策略需要支付的權(quán)利金比較多，但獲利需要標(biāo)的的波動比較小，而買入寬跨式策略需要支付的權(quán)利金比較少，但獲利需要標(biāo)的的波動比較大。
三是出現(xiàn)這幾種情況時構(gòu)建該策略會比較好：行情將要突破盤整振蕩行情，或波動率比較低，或幾條均線黏合在一起，或重大事件公布前的一兩天。
四是如果因為重大事件而買入跨式期權(quán)策略，事件公布結(jié)果時就及時平倉該策略，也有可能事件公布前一天波動率就已經(jīng)升高了，這時候也可以考慮平倉該策略。
武器弱點
怕標(biāo)的沒有選擇方向，繼續(xù)橫盤振蕩。
防御招式
期權(quán)還沒到期前，構(gòu)建該策略最多等待5個交易日，如果到時還沒有選擇突破，則平倉離場。當(dāng)標(biāo)的50ETF的價格大跌時，先賣出平倉認(rèn)沽期權(quán)，等價格反彈后賣出平倉認(rèn)購期權(quán)；當(dāng)標(biāo)的50ETF的價格大漲時，先賣出平倉認(rèn)購期權(quán)，等價格回調(diào)后賣出平倉認(rèn)沽期權(quán)。也就是說，哪邊賺錢先平哪邊，留著虧錢的一邊等行情反轉(zhuǎn)后再平倉。
期權(quán)臨近到期日時，直接平倉該策略，如果有一邊剩余的權(quán)利金都小于平倉手續(xù)費了，那就不平倉。
升級用法
買入跨式期權(quán)策略中，我們一般選擇“平值認(rèn)購期權(quán)合約+平值認(rèn)沽期權(quán)合約”的組合，可以升級為“深實值認(rèn)購期權(quán)合約+平值認(rèn)沽期權(quán)合約”的組合，或“平值認(rèn)購期權(quán)合約+深實值認(rèn)沽期權(quán)合約”的組合。用深實值的期權(quán)合約代替另一邊的平值期權(quán)合約，變成類似保險策略的效果，有偏向地側(cè)重一個方向。
該策略升級的優(yōu)勢是變成有保護性地做多或做空，方向做對了，收益會高很多，但如果行情判斷錯了，虧損也會相對多一些。
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