行權是期權交易的關鍵業(yè)務環(huán)節(jié)，關系到投資者期權權益的實現(xiàn)，也是潛在業(yè)務風險點。鄭商所在白糖期權上市籌備之初，就對期權行權業(yè)務給予高度重視，從軟硬件和業(yè)務流程管理上，為行權業(yè)務順利進行提供保障。

合理制定行權規(guī)則 防范到期業(yè)務風險

一是為市場提供多種途徑的行權通道。對白糖到期期權，鄭商所按當日結算價，實行“實值期權自動行權，虛值期權自動放棄”的持倉默認處置方式，減少客戶與會員操作量，降低操作風險。到期日閉市后延長30分鐘，投資者可以根據(jù)當日結算價和收盤價，通過客戶端下達指令，對到期期權持倉進行主動行權或放棄處置。特殊情況下，會員可以通過會服系統(tǒng)，代客戶進行行權或放棄處理。

二是針對白糖行權后盈虧及行權保證金帶來的資金風險，開發(fā)了交易所內部行權資金和持倉測算工具，同時推動技術公司開發(fā)會員端行權資金測算功能，實現(xiàn)交易所與會員公司對行權資金的動態(tài)監(jiān)控，防范和降低資金風險。

三是對有套期保值需求的涉糖企業(yè)，實行期貨、期權套期保值額度共用方法，使套保屬性的白糖期權持倉在行權后依然為套保屬性期貨持倉，方便產業(yè)客戶使用期權工具進行套期保值。

客戶操作理性 流程得到檢驗

據(jù)期貨日報記者了解，截至7月底，白糖期權上市后共經歷了SR707和SR709兩合約系列期權到期摘牌。到期日行權量共計5005手（單邊，下同），約占累計總行權量的83%，僅少部分深度實值期權持倉在非到期日提前行權。到期日行權量中，客戶通過指令主動行權2070手，通過會服行權55手，交易所自動行權2880手。實值期權全部行權，虛值期權全部放棄。

價格方面，白糖期權相應合約到期日當天，標的期貨價格變動幅度小。5月23日SR707期貨結算價相對上一交易日下跌0.3%，與收盤價僅差3元/噸。7月25日SR709期貨結算價下跌0.05%，與收盤價僅差6元/噸。兩個到期日均未出現(xiàn)標的市場大幅波動影響期權價值的情況，市場價格表現(xiàn)正常。

交易所結算系統(tǒng)運行正常，技術系統(tǒng)處理數(shù)據(jù)能力得到驗證。作為主力合約的SR709系列期權在到期日當天持倉超過20000手，結算過程用時與非到期日基本一致。

會員端的結算流程執(zhí)行順暢。業(yè)務人員能夠按照公司制定的流程進行操作，進行到期前提醒、行權前測算等工作，未出現(xiàn)行權導致會員資金不足或客戶超倉等情況。

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