買入跨式期權(quán)是一類經(jīng)典的波動(dòng)率交易策略，是指同時(shí)買入相同執(zhí)行價(jià)格、相同到期日的看漲和看跌期權(quán)。基于買入期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)有限、潛在收益無(wú)限的特征可知，持倉(cāng)過(guò)程中，標(biāo)的物價(jià)格無(wú)論向哪個(gè)方向大幅波動(dòng)，都會(huì)有利潤(rùn)出現(xiàn)。事實(shí)上，該組合策略并沒(méi)有想象得那么美好，頭寸要隨時(shí)面臨時(shí)間價(jià)值衰減的負(fù)面影響，只有單邊的大幅波動(dòng)，且波幅要超過(guò)權(quán)利金成本才能確保盈利，然而這種概率并不很大。因此，對(duì)于該策略的使用要慎之又慎，而遵循以下兩個(gè)原則，會(huì)在一定程度上提高獲勝概率。

一是在預(yù)期波動(dòng)率增長(zhǎng)時(shí)進(jìn)場(chǎng)。該策略的盈利依賴于標(biāo)的物的大幅波動(dòng)，振蕩行情下只會(huì)白白浪費(fèi)權(quán)利金，只有當(dāng)預(yù)期波動(dòng)加大時(shí)，應(yīng)用效果才最好。例如，重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、USDA報(bào)告等信息的發(fā)布通常會(huì)令市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，但難以預(yù)測(cè)價(jià)格變動(dòng)方向，此時(shí)，便可同時(shí)買入看漲和看跌期權(quán)，構(gòu)成買入跨式期權(quán)，一旦市場(chǎng)如預(yù)期般大幅波動(dòng)，組合通常都會(huì)有較大利潤(rùn)產(chǎn)生。

二是選擇便宜的期權(quán)。標(biāo)的物價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、到期時(shí)間、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和波動(dòng)率是決定期權(quán)價(jià)格的五個(gè)因素，其中波動(dòng)率的不確定性最大。隨著標(biāo)的物的漲跌，做市商通常會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情緒、成交狀況等因素對(duì)波動(dòng)率進(jìn)行調(diào)整，波動(dòng)率越高（低），期權(quán)權(quán)利金越高（低）。顯然，選擇波動(dòng)率低時(shí)構(gòu)造買入跨式組合，其成本較低，未來(lái)獲利概率會(huì)相應(yīng)提高。

此外，在構(gòu)造時(shí)機(jī)準(zhǔn)確的前提下，到期時(shí)間尤為重要，它關(guān)系到獲利的速度與大小。建議盡量選擇到期時(shí)間短的期權(quán)，除了權(quán)利金價(jià)格低廉以外，一旦標(biāo)的價(jià)格大幅波動(dòng)，組合delta的絕對(duì)值會(huì)很快變?yōu)?/span>1，這表示跨式組合頭寸獲利能力和期貨無(wú)異，獲利速度大大提高。

總之，跨式期權(quán)以不依賴于行情判斷為基礎(chǔ)的獲利方式，有其獨(dú)特吸引力，倘若在構(gòu)建策略時(shí)多些謹(jǐn)慎與思考，勢(shì)必會(huì)大幅提高策略績(jī)效。

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