場外期權(quán)交易的絕大部分都是針對原料價格或銷售價格進(jìn)行的單個品種套期保值期權(quán)交易，而在某些情況下，企業(yè)的需求可能涉及兩個或者更多的交易品種，這種基于不同品種價格的期權(quán)類型使用層面更廣泛。

以雞蛋生產(chǎn)為例，某雞蛋企業(yè)生產(chǎn)利潤結(jié)構(gòu)包括飼料成本、雞蛋銷售收入，以及其他生產(chǎn)管理費用等，其中生產(chǎn)管理費用(包括人工成本、防疫成本、財務(wù)費用、管理費用以及營業(yè)費用等)較為固定，無法進(jìn)行套期保值，雞蛋企業(yè)的經(jīng)營利潤波動主要受兩方面影響，即原料價格和雞蛋銷售價格，而原料成本主要受玉米(1477, -11.00, -0.74%)與豆粕價格影響。由此可見，雞蛋企業(yè)經(jīng)營利潤受三個期貨品種價格的綜合影響。

由于雞蛋企業(yè)利潤受多個品種價格的影響，如果雞蛋企業(yè)只是單純地對原料價格或者對雞蛋銷售價格做期權(quán)套保，那么就無法使雞蛋利潤得到有效的下跌保護(hù)，因為三者資產(chǎn)之間的相關(guān)性有限，有可能出現(xiàn)同時對企業(yè)不利的情況，即原料價格上漲、雞蛋期貨價格下跌的情況。從另一方面來說，如果同時分別買入玉米、豆粕的看漲期權(quán)，以及雞蛋的看跌期權(quán)，價格又會比較高。由于三者之間存在一定的相關(guān)性，分別對三個品種進(jìn)行單獨期權(quán)套保顯然不是最優(yōu)選擇。因此，這里買進(jìn)海通期貨場外市場部設(shè)計的雞蛋利潤指數(shù)期權(quán)對企業(yè)來說是性價比最高的選擇。

下面我們通過具體例子進(jìn)行分析，假設(shè)某雞蛋企業(yè)客戶為了規(guī)避雞蛋利潤下跌風(fēng)險，向海通購買雞蛋利潤指數(shù)期權(quán)。假設(shè)當(dāng)前雞蛋利潤指數(shù)為3900元/噸，企業(yè)向海通買入執(zhí)行價格為3900元的亞式看跌期權(quán)，期權(quán)費為350元/噸。

以收盤價格算術(shù)平均計算，到期時，若雞蛋利潤指數(shù)平均值上漲，企業(yè)可以放棄看跌期權(quán)，并隨行就市享受到高利潤。若雞蛋利潤指數(shù)平均值下跌，低于3900元/噸，企業(yè)向海通購買的看跌期權(quán)發(fā)揮作用，能獲得差價補償，從而保證了最低生產(chǎn)利潤，有效穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)營利潤。下圖展示了在不同的市場狀況下，企業(yè)在期權(quán)到期時可以得到的賠付，可以看出利潤水平平均值下跌得越多，賠付也就越多。圖中比較了企業(yè)在期權(quán)到期日得到的賠付（上線），以及考慮期權(quán)費支出后，企業(yè)在期權(quán)到期日的凈收益（下線）。

下圖對比了企業(yè)買入看跌期權(quán)套保與否兩種情況下的雞蛋生產(chǎn)利潤，從圖中可以看出在未買入看跌期權(quán)時，企業(yè)的生產(chǎn)利潤隨著市場價格波動而上下波動，當(dāng)市場價格不利時利潤可能大跌。而在買入期權(quán)套保之后，市場下跌時最低利潤水平得到了保障，有效穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)營利潤，市場上漲時也可以享受到高利潤。

企業(yè)在經(jīng)營過程中最希望能獲取穩(wěn)定的經(jīng)營利潤，同時鎖定原料與銷售價格的利潤指數(shù)或是經(jīng)營指數(shù)，將更有效地為實體企業(yè)服務(wù)。這樣的多資產(chǎn)期權(quán)不僅僅適用于雞蛋產(chǎn)業(yè)，也能涵蓋至玉米加工企業(yè)、黑色產(chǎn)業(yè)鏈以及榨油企業(yè)，海通期貨場外市場部將為企業(yè)私人訂制專屬的場外期權(quán)。

手機登錄請點擊此處下載期貨云開戶APP