賣出期權(quán)，是投資者最為常用的交易策略之一，簡單易用，獲利概率大，只要持有到期，無論價格如何波動，期權(quán)權(quán)利金中的時間價值部分都會收入囊中，這是該策略受歡迎的最重要原因。

乍一看，只要耐心持有期權(quán)空頭，依靠時間價值衰減，便可最終獲利，但事實并非如此。權(quán)利金分為內(nèi)涵價值和時間價值兩部分，時間流逝只能保證獲得固定的時間價值，內(nèi)涵價值則不受時間直接影響，它完全由標的資產(chǎn)價格走勢決定。大多數(shù)期權(quán)賣方只看重時間對時間價值的積極作用，卻忽略了期權(quán)持有期內(nèi)，標的資產(chǎn)向持倉相反方向劇烈波動，從而造成內(nèi)涵價值大幅虧損的可能性，進而造成總體虧損。

以上證50ETF期權(quán)為例，當上證50ETF為2.5元/份時，投資者賣出一手2個月后到期，執(zhí)行價格為2.5元/份的認購期權(quán)，得到權(quán)利金0.11元/份。在到期日，上證50ETF價格上漲至3.0元/份，此時期權(quán)的時間價值為0元/份，內(nèi)涵價值為0.5（=3.0-2.5）元/份，期權(quán)總體價格為0.5元/份，投資者虧損0.39元/份?？梢姡m然投資者賺取了0.11元/份的時間價值，但在內(nèi)涵價值上虧損了0.5元/份，最終還是導(dǎo)致了虧損。

因此，對于期權(quán)賣方而言，除了時間，投資者更應(yīng)該注重風(fēng)險控制，而除了及時止損外，最常見的風(fēng)控方式便是展期和策略轉(zhuǎn)換。

期權(quán)展期，顧名思義即延展期權(quán)存續(xù)時間，它和期貨移倉類似，但由于期權(quán)包括執(zhí)行價格因素，又比期貨移倉復(fù)雜，是指將當前期權(quán)合約平倉，并按當前持倉合約的相同持倉方向和相同數(shù)量以不同執(zhí)行價格和到期月份重新開倉，實現(xiàn)倉位轉(zhuǎn)換的交易過程。這是一種不改變策略形式，僅僅通過擴展盈利區(qū)間，增加持倉時間的方式來不斷加大獲利概率的風(fēng)控方式。

而策略轉(zhuǎn)換則不然，它是指隨著行情的變化，通過不斷調(diào)整頭寸，以改變策略形式的方式進行風(fēng)控。賣空期權(quán)交易中，通常可以將其轉(zhuǎn)換為垂直價差策略，在此不再贅述。      

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