1983年芝加哥期權(quán)交易所推出全球第一只股指期權(quán)產(chǎn)品至今，已有37年的光景。在CBOE成功推出股指期權(quán)之后，全球已有近30個(gè)國(guó)家或地區(qū)相繼推出股指期權(quán)品種。美國(guó)、印度、韓國(guó)、德國(guó)都已經(jīng)形成了較為成熟的股指期權(quán)交易市場(chǎng)。

2019年12月23日，我國(guó)迎來(lái)第一個(gè)股指期權(quán)品種——滬深300指數(shù)期權(quán)。從滬深300指數(shù)期權(quán)的交易情況來(lái)看，日成交量最高也未超過(guò)10萬(wàn)張，今年3月月成交量達(dá)上市以來(lái)最高，為1188744張。對(duì)比同時(shí)上市的300ETF期權(quán)來(lái)看，滬市300ETF期權(quán)日成交量最高突破370萬(wàn)張，深市ETF期權(quán)日成交量最高近86萬(wàn)張。從成交金額上來(lái)看，滬深300指數(shù)期權(quán)僅為滬市300ETF期權(quán)的三分之一。

從全球來(lái)看，近幾年全球衍生品的交易量持續(xù)增加，而在全球場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)中期貨和期權(quán)的成交量各占半壁江山。細(xì)分來(lái)看，權(quán)益類期權(quán)占比最高，其中以股指期權(quán)和個(gè)股期權(quán)最為突出。世界交易所聯(lián)合會(huì)（WFE）最新數(shù)據(jù)顯示，全球股指期權(quán)活躍度最高的三個(gè)交易所分別是印度國(guó)家證券交易所、韓國(guó)交易所和美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所。我國(guó)股指期權(quán)上市以來(lái)，活躍度與國(guó)外相比還具有很大差距。國(guó)內(nèi)股指期權(quán)市場(chǎng)還需要進(jìn)一步發(fā)展。

我國(guó)股指期權(quán)市場(chǎng)活躍度不高的原因主要有兩個(gè)原因：（1）相較于ETF期權(quán)而言，合約金額較大；（2）股指期權(quán)市場(chǎng)仍處于初步發(fā)展階段。

分合約來(lái)看，印度Nifty Bank指數(shù)期權(quán)、印度Nifty50指數(shù)期權(quán)、美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)、韓國(guó)Kospi 200指數(shù)期權(quán)以及歐洲Stoxx 50指數(shù)期權(quán)是全球最為活躍的幾個(gè)指數(shù)期權(quán)品種。其中，亞洲股指期權(quán)雖然起步較晚，但是在亞洲金融危機(jī)發(fā)生之際，投資者避險(xiǎn)情緒凸顯，股指期權(quán)收到投資者的青睞，發(fā)展迅速。

雖然韓國(guó)Kospi 200指數(shù)期權(quán)活躍度現(xiàn)在僅位列第四，但是曾經(jīng)也成為過(guò)全球股指期權(quán)市場(chǎng)最耀眼的明星。韓國(guó)Kospi 200指數(shù)期權(quán)合約的金額較小、期權(quán)交易門(mén)檻低，吸引了廣泛的個(gè)人投資者，這也使得Kospi 200指數(shù)期權(quán)活躍度多次在全球蟬聯(lián)第一。然而由于投機(jī)氛圍過(guò)度濃厚，最終，韓國(guó)交易所緊急提升Kospi 200指數(shù)期權(quán)合約的乘數(shù)以穩(wěn)定市場(chǎng)。

在我國(guó)，滬深300指數(shù)期權(quán)合約的金額是ETF期權(quán)的10倍左右，這也使得其活躍度較低。中金所將滬深300指數(shù)期權(quán)的合約乘數(shù)設(shè)置為100，而非和股指期貨一樣的300，部分考慮到期權(quán)合約上市后的流動(dòng)性問(wèn)題。

當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)的地位已經(jīng)上升至前所未有的高度，我國(guó)資本市場(chǎng)成熟度逐漸提升，資本市場(chǎng)改革和對(duì)外開(kāi)放也持續(xù)推進(jìn)。我國(guó)滬深300股指期權(quán)自2019年上市到現(xiàn)在，已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行了半年時(shí)間，滬深300股指期權(quán)在上市初期執(zhí)行了較為嚴(yán)格的交易限額制度，交易所對(duì)股指期權(quán)交易的限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量、交易限額等均進(jìn)行了較為嚴(yán)格的限制。

目前，無(wú)論是成熟市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，期權(quán)已被各類機(jī)構(gòu)投資者廣泛用來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置和產(chǎn)品創(chuàng)新。從國(guó)際上來(lái)看，機(jī)構(gòu)使用期權(quán)的主要策略都是包括備兌看漲、保護(hù)性看跌、賣出看跌、價(jià)差策略、領(lǐng)式策略等等在內(nèi)的一些組合策略。隨著交易所對(duì)滬深300股指期權(quán)以小步漸進(jìn)的方式調(diào)整交易限額，資產(chǎn)規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)運(yùn)用股指期權(quán)的限制將逐步緩解，股指期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能逐步發(fā)揮作用，股指期權(quán)市場(chǎng)也會(huì)更好地服務(wù)于資本市場(chǎng)的發(fā)展。

以上信息僅供參考，不作為入市建議。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)  郭遠(yuǎn)愛(ài) 吳昕嵐

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