馬來西亞棕櫚油出口疲軟，但產(chǎn)量減產(chǎn)，最終導(dǎo)致12月期末庫存下降，MPOB報(bào)告整體 影響溫和偏多。從高頻數(shù)據(jù)來看，棕櫚油價(jià)格處于高位，性價(jià)比不高，出口需求下滑，但馬棕1月 產(chǎn)量減產(chǎn)，符合11-2月處于季節(jié)性性減產(chǎn)周期規(guī)律，且?guī)齑嫣幱跉v史較低水平，后期供應(yīng)仍趨緊。 從印尼的情況來看，印尼10月棕櫚油產(chǎn)量、出口以及國內(nèi)消費(fèi)量均上升，但產(chǎn)量增幅較小，導(dǎo)致 庫存下降。但生物柴油政策仍存較大不確定性，影響有限。從印度的情況來看，印度植物油庫存 處于低位，存在一定剛性補(bǔ)庫需求，進(jìn)口需求預(yù)計(jì)有所提升，但從性價(jià)比來看，印度更青睞南美 豆油。從國內(nèi)情況來看，雖然進(jìn)口成本小幅下降，但國內(nèi)豆棕價(jià)差維持倒掛，基差堅(jiān)挺，現(xiàn)貨價(jià) 格保持相對(duì)高位，抑制終端需求，剛性成交為主，庫存維持低庫存狀態(tài)。綜合來看，從性價(jià)比來 看，棕櫚油相對(duì)處于高位，性價(jià)不不足，豆油替代性明顯，不過從庫存狀態(tài)來看，無論是主產(chǎn)地 馬來西亞、印尼，還是主要需求國印度、中國，庫存水平均處于歷史較低水平，需求國存在一定 的補(bǔ)庫需求，且1、2月仍處于減產(chǎn)低產(chǎn)季，供應(yīng)趨緊，對(duì)價(jià)格具有強(qiáng)支撐作用。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn) 量和進(jìn)出口需求情況。

研究員 ：柳瑜萍

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