行情回顧：本周菜油期貨震蕩收漲，主力05合約收盤價(jià)7739元/噸，較上周+40元/噸。 

行情展望：加拿大農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)食品部預(yù)測(cè)2024/25年度油菜籽期末庫(kù)存將從本年度的140萬(wàn)噸增至 195萬(wàn)噸。其它油籽方面，2月USDA報(bào)告再次下調(diào)了2023/24年度美豆出口量至17.2億蒲式耳，庫(kù) 存上調(diào)至3.15億蒲式耳，將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)至1.56億噸，但高于市場(chǎng)預(yù)期的1.53億噸。報(bào)告整 體偏空，繼續(xù)牽制美豆市場(chǎng)價(jià)格。不過(guò)，MPOB報(bào)告顯示，1月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為201.98萬(wàn)噸， 環(huán)比減少11.83%，低于預(yù)期。因出口較好，去庫(kù)好于預(yù)期，報(bào)告偏多。產(chǎn)量大幅下滑緩解了棕櫚 油出口表現(xiàn)不佳的影響。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)期間天氣回暖，兩湖地區(qū)油菜進(jìn)入抽薹期且生長(zhǎng)速度較 快，凍雨和降雪或?qū)τ筒饲o稈帶來(lái)機(jī)械性損傷，存在一定減產(chǎn)預(yù)期。且春節(jié)期間旅游業(yè)火爆，餐 飲表現(xiàn)紅火，油脂預(yù)計(jì)消耗速度快，節(jié)后終端補(bǔ)貨，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有所提振。不過(guò)，階段性補(bǔ)貨完 成后，油脂進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，且南美大豆上市帶來(lái)的供應(yīng)壓力，將繼續(xù)拖累油脂市場(chǎng)再度下跌。 盤面來(lái)看，受現(xiàn)貨市場(chǎng)走強(qiáng)提振，菜油期價(jià)繼續(xù)反彈，后期油脂整體供應(yīng)壓力仍然較高，或限制 反彈高度。

策略建議：短線參與或暫且觀望。

研究員：許方莉

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助理研究員：謝程珙

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