行情回顧：本周滬鉛主力期價震蕩上行，最低為17215元/噸，最高為18205元/噸，振幅 為5.71%。宏觀上，美聯(lián)儲按兵不動并暗示通脹缺乏進(jìn)一步進(jìn)展；不過美國4月非農(nóng)就業(yè) 人口增加17.5萬人，大幅低于預(yù)期24萬人，同時美國4月失業(yè)率為3.9%，高于預(yù)期3.8%， 勞動力市場明顯降溫，市場將美聯(lián)儲首次降息時間預(yù)期從今年11月提前至9月，美元指數(shù) 走弱，有色板塊提振。部分地區(qū)原生鉛煉廠檢修，加上其它地區(qū)廢料供應(yīng)不足，導(dǎo)致再 生鉛煉廠被動減產(chǎn)，供應(yīng)收緊格局仍存，鉛價持續(xù)上行。 

行情展望：基本面上，礦山選廠開工不足，加上進(jìn)口礦窗口關(guān)閉及海外礦山減停產(chǎn)的消 息影響下，鉛精礦仍持續(xù)供不應(yīng)求的預(yù)期提升，國產(chǎn)礦加工費(fèi)下跌；礦端供應(yīng)不足，加 上臨近鉛蓄電池消費(fèi)淡季，原生鉛冶煉廠多進(jìn)行檢修；近期再生鉛煉廠開工率有所上行， 主要是廢電瓶回收商畏跌拋售，原料緊缺短期緩解，不過整體上全國再生鉛冶煉廠減產(chǎn) 遠(yuǎn)大于增產(chǎn)部分，仍受制于廢電瓶供應(yīng)導(dǎo)致的采購成本增加，整體產(chǎn)量整體供應(yīng)趨勢仍 在下滑；需求端，五一假期加上淡季影響，訂單持續(xù)轉(zhuǎn)弱，部分地區(qū)蓄電池企業(yè)普遍安 排2-5天不等假期。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：本周滬鉛強(qiáng)勢不改，持貨商交倉情緒高漲，部分 報價維持小升水，同時貿(mào)易商買貨交倉情況出現(xiàn)，部分高價貨可成交，另下游企業(yè)繼續(xù) 采購長單或再生鉛，其他則暫以消化庫存為主。

操作上建議：操作上建議，滬鉛PB2406合約短期逢低試多交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業(yè)資格號F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號F03100511

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