行情回顧：本周滬鉛主力期價(jià)高位震蕩運(yùn)行，最低為16750元/噸，最高為17560元/噸， 振幅為4.68%。宏觀上，公布的美國制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，或暗示整體經(jīng) 濟(jì)活躍度有所放緩。而歐元區(qū)及英國制造業(yè)PMI雖持續(xù)回落但服務(wù)業(yè)PMI顯著增長給予整 體經(jīng)濟(jì)一定支撐。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期或逐步走弱，而非美國家經(jīng)濟(jì)在降息預(yù) 期走強(qiáng)的影響下或得到一定提振，美元指數(shù)或相對承壓。部分地區(qū)原生鉛煉廠檢修，加 上其它地區(qū)廢料供應(yīng)不足，導(dǎo)致再生鉛煉廠被動減產(chǎn)，供應(yīng)階段性收緊，提振鉛價(jià)。 

行情展望：基本面上，礦山選廠開工不足，加上進(jìn)口礦窗口關(guān)閉及海外礦山減停產(chǎn)的消 息影響下，鉛精礦仍持續(xù)供不應(yīng)求的預(yù)期提升，國產(chǎn)礦加工費(fèi)下跌；礦端供應(yīng)不足，加 上臨近鉛蓄電池消費(fèi)淡季，原生鉛冶煉廠多選擇此時(shí)段進(jìn)行檢修，河南地區(qū)檢修周期提 前；鉛蓄電池進(jìn)入消費(fèi)淡季，廢電瓶報(bào)廢量減少，收貨困難加大，多家煉廠原料庫存告 急，市場貨源有限，導(dǎo)致再生鉛煉廠被動減產(chǎn)，上周開工率下降9%，河南地區(qū)再生鉛開 工率下滑15%，供應(yīng)階段性收緊，提振鉛價(jià)；需求端，臨近淡季，訂單有轉(zhuǎn)弱跡象，鉛蓄 電池企業(yè)成品庫存較高，或有部分企業(yè)有減產(chǎn)計(jì)劃。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，滬鉛強(qiáng)勢不 改，持貨商報(bào)價(jià)升貼水無較大變化，期間煉廠廠提貨源升水拉高，且較大的期現(xiàn)價(jià)差使 得持貨商交倉意愿上升，同時(shí)再生精鉛貼水?dāng)U大出廠，下游企業(yè)按需慎采部分等待5月新 長單貨源，現(xiàn)貨市場成交清淡。下周迎來五一長假，長假期間影響因素具有不確定性， 觀望為主。 

操作上建議：操作上建議，滬鉛PB2406合約短期觀望為主。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業(yè)資格號F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號F03100511

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