行情回顧：本周滬鋁主力期價(jià)下行，最低為18490元/噸，最高為18945元/噸，振幅為 2.42%。氧化鋁期價(jià)震蕩偏弱，最低為2884元/噸，最高為2981元/噸，振幅為3.30%。宏 觀面，美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI初值創(chuàng)3個(gè)月新低，整體PMI指數(shù)持續(xù)走弱使市場(chǎng)對(duì)美國(guó) 經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期增強(qiáng)，或持續(xù)提升市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向前置的預(yù)期；美國(guó)三季度實(shí)際GDP 年化季環(huán)比修正值高于預(yù)期，不過個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比修正值低于預(yù)期及初值， 加上美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來有所放緩，消費(fèi)者對(duì)非必需品的支出 下降，勞動(dòng)力需求持續(xù)放緩?；Q合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到5月份降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性達(dá)到 100%。基本面，電解鋁減產(chǎn)使得氧化鋁需求減弱，期價(jià)承壓，氧化鋁仍震蕩走弱；電解 鋁步入消費(fèi)淡季，繼續(xù)震蕩走弱。 

行情展望：基本面，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產(chǎn)的企業(yè)已完成初步停產(chǎn)計(jì)劃，不過 停產(chǎn)總產(chǎn)能略超預(yù)期，電解鋁供應(yīng)持續(xù)收緊，支撐電解鋁期價(jià)，而氧化鋁承壓；下游， 上周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下跌，淡季表現(xiàn)明顯，多數(shù)板塊開工率持 續(xù)下滑，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低。現(xiàn)貨方面，近日整體到 貨未見明顯減量，且需求略顯疲態(tài)，看跌情緒下市場(chǎng)接貨節(jié)奏趨緩，整體現(xiàn)貨成交冷淡。 

策略建議：操作上建議，滬鋁AL2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn) 控制；氧化鋁AO2401合約短期震蕩偏空交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號(hào)F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業(yè)資格號(hào)F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號(hào)F03100511

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