行情回顧：本周滬鉛主力期價(jià)下行，最低為15740元/噸，最高為16470元/噸，振幅為 4.43%。宏觀面，美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI初值創(chuàng)3個(gè)月新低，整體PMI指數(shù)持續(xù)走弱使 市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期增強(qiáng)，或持續(xù)提升市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向前置的預(yù)期；美國(guó)三 季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值高于預(yù)期，不過(guò)個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比修正值低 于預(yù)期及初值，加上美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自上次報(bào)告以來(lái)有所放緩，消費(fèi)者對(duì) 非必需品的支出下降，勞動(dòng)力需求持續(xù)放緩?；Q合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到5月份降息25個(gè)基 點(diǎn)的可能性達(dá)到100%?；久嫔?，下游鉛蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)較弱，僅少數(shù)貿(mào)易商有意逢低 接貨，大部分畏跌慎采，拖累鉛價(jià)回調(diào)。 

行情展望：基本面上，上周原生鉛冶煉廠檢修恢復(fù)，開工率小幅攀升，前期檢修企業(yè)將 于近期逐漸復(fù)產(chǎn)，近期供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)增加；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，價(jià)格高 位運(yùn)行，上周再生鉛周度開工率環(huán)比再度下降，天氣寒冷疊加原料緊張，部分煉廠生產(chǎn) 條件困難且虧損嚴(yán)重，短期內(nèi)將制約再生鉛開工率。下游方面，前期鉛高價(jià)向下游傳導(dǎo) 不暢，鉛蓄電池企業(yè)的成本壓力增大，電動(dòng)自行車蓄電池市場(chǎng)需求逐漸下滑，汽車蓄電 池市場(chǎng)更換需求也表現(xiàn)一般，后市總體需求上行空間有限?？偟膩?lái)說(shuō)，原生鉛供應(yīng)增加 及下游需求不暢拖累鉛價(jià)回調(diào)。

策略建議：操作建議，滬鉛PB2401合約短期震蕩偏空交易思路為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交 易節(jié)奏。

研究員：蔡躍輝

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助理研究員：

李秋榮 期貨從業(yè)資格號(hào)F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號(hào)F03100511

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