國債期貨盤面情況（5月20日）：

消息：

財政部兩期國債招標結束，10年期固息國債中標利率2.68%；農發(fā)行增發(fā)兩期金融債招標結束，增發(fā)10年期固息品種中標收益率3.1976%

5月LPR報價出爐：1年期與5年期品種均與上月持平

工信部：加大對小微企業(yè)和個體工商戶增值稅的減免；不會出現(xiàn)原材料價格的一輪大幅上漲；到5月18日，全國中小企業(yè)的復工率達到91%，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均開工率和復崗率分別回升至99.1%和95.4%；大約40%的外資企業(yè)表示要加大對中國投資；中國已提供低成本貸款2.85萬億元；大力推動新產業(yè)新業(yè)態(tài)發(fā)展

一季度全國減稅降費7428億

人民幣兌美元中間價報7.0956，下調44點

央行今日未開展逆回購操作，因今日無逆回購到期，當日實現(xiàn)零投放零回籠

A股三大指數(shù)早盤震蕩，午后走弱

總結：

今日三大國債期貨走勢分化，10年期繼續(xù)反彈，2年期和5年期持續(xù)走弱，我們仍然認為基本面未發(fā)生變化，行情更多需要技術面來解釋。5月以來國債期貨下行的原因主要有三個，一是5年期、7年期和10年期國債收益率均創(chuàng)下十幾年來新低，市場對利率后續(xù)下行空間存疑；二是央行近期沒有新動作，MLF利率、LPR均未下調；三是市場擔憂經濟改善速度快，兩會可能會邊際收緊貨幣政策。人大會議將于本周五召開，在4月經濟數(shù)據(jù)改善的基礎上，考慮到外需疲弱，今年的經濟目標下調可能性較大，甚至有不設具體目標的可能。預計貨幣政策整體寬松基調不會改變，但會根本疫情發(fā)展和經濟發(fā)展形勢階段性調整松緊程度。從通脹數(shù)據(jù)和匯率來看，貨幣政策寬松有必要但也有約束。從基本面上看，市場在等待兩會，國債期貨利空因素較多，缺少新的利好刺激，短期內不夠明朗。從技術面上看，10年期主力在100.255一線的支撐作用較強，短期小幅走高的可能性增加，2年期和5年期主力仍處回調態(tài)勢當中。在操作上，多2年期主力空10年期主力的套利策略可暫時出場，短空5年期主力。

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