內(nèi)外走勢(shì)：周一LME鋁休市。滬鋁主力2007合約震蕩微漲，日內(nèi)最高12890元/噸，最低12765元/噸，收盤(pán)12840元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)漲0.39%；成交量81336手，日減41947手；持倉(cāng)15.77萬(wàn)手，日增9手?；?20元/噸；滬鋁2007-2008月價(jià)差170元/噸。

市場(chǎng)焦點(diǎn)：（1）對(duì)于中國(guó)人大審議關(guān)于香港維護(hù)國(guó)家安全的法案，美國(guó)總統(tǒng)特朗普之前公開(kāi)表示，如果中國(guó)通過(guò)香港立法，美國(guó)將有強(qiáng)烈回應(yīng)。（2）Mysteel數(shù)據(jù)，截至5月22日全國(guó)83家在產(chǎn)電解鋁廠，廠內(nèi)庫(kù)存總計(jì)22.2萬(wàn)噸，較上周減2.4萬(wàn)噸，較上月同期減17萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存減少速度減緩。

現(xiàn)貨分析：5月25日SMM現(xiàn)貨A00鋁報(bào)13240-13280元/噸，均價(jià)13260元/噸，日漲110元/噸。SMM報(bào)道，今日某大戶正常開(kāi)展采購(gòu)計(jì)劃，持貨商出貨較為積極，部分中間商因需要交長(zhǎng)單及正常轉(zhuǎn)手貿(mào)易需求，接貨尚可，雙方交投較為活躍，11：00后市場(chǎng)成交氛圍回落，出貨者明顯增加。下游今日正常補(bǔ)貨，接貨意愿一般。

倉(cāng)單庫(kù)存：周一滬鋁倉(cāng)單合計(jì)123522噸，日減9390噸，連降31日；5月22日，LME鋁庫(kù)存為1458100噸，日減4500噸。截止5月22日當(dāng)周，上期所滬鋁庫(kù)存報(bào)322060噸，周減30282噸。

主力持倉(cāng)：滬鋁主力2007合約前20名多頭持倉(cāng)87580手，日減5993手，空頭持倉(cāng)123859手，日減2202手，凈空持倉(cāng)36279手，日增3791手，多空均減，凈空增加。

行情研判：5月25日滬鋁主力2007震蕩偏強(qiáng)。由于國(guó)內(nèi)下游需求恢復(fù)較快，加工企業(yè)原料采購(gòu)意愿較強(qiáng)，加之電解鋁因前期減產(chǎn)以及當(dāng)前產(chǎn)能恢復(fù)較慢，使得國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存延續(xù)去化趨勢(shì)，對(duì)鋁價(jià)形成較強(qiáng)支撐。不過(guò)中美緊張關(guān)系加劇，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，提振美元回升；同時(shí)海外受疫情沖擊較大，加之滬倫比值走高，導(dǎo)致鋁材出口受抑；且未來(lái)電解鋁產(chǎn)能有釋放預(yù)期，對(duì)鋁價(jià)的壓力將逐漸增大?，F(xiàn)貨方面，今日某大戶正常開(kāi)展采購(gòu)計(jì)劃，持貨商出貨較為積極，部分中間商因需要交長(zhǎng)單及正常轉(zhuǎn)手貿(mào)易需求，接貨尚可，下游正常補(bǔ)貨。技術(shù)上，滬鋁主力2007合約市場(chǎng)跨期正套增加，關(guān)注上方13000位置阻力，預(yù)計(jì)短線高位震蕩。操作上，建議滬鋁2007合約可在12650-12950元/噸區(qū)間操作，止損各70元/噸。

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