內(nèi)外走勢：周二LME鋁震蕩微漲，截至北京時間15：00，3個月倫鋁報1703美元/噸，日漲0.24%。滬鋁主力2004合約低開回升，日內(nèi)最高13555元/噸，最低13445元/噸，收盤13535元/噸，較上一交易日收盤價漲0.04%；成交量45488手，日減10615手；持倉12.71萬手，日減1222手。基差縮小至-125元/噸；滬鋁2004-2005月價差縮小至-40元/噸。

市場焦點：（1）國新辦發(fā)布會：近期還要動態(tài)調(diào)整定向降準的政策。（2）澳大利亞氧化鋁公司表示，隨著貿(mào)易爭端緩解，預(yù)計今年的鋁需求料重現(xiàn)增長，這會導(dǎo)致中國氧化鋁市場供需答題平衡，有助于消化中國以外地區(qū)的供應(yīng)過剩。

現(xiàn)貨分析：2月25日SMM現(xiàn)貨A00鋁報13390-13430元/噸，均價13410元/噸，持平昨日。SMM報道，隨著期鋁回落持貨商報價亦有下調(diào)，但成交一般，隨后期鋁雖小幅回升，但雙方成交價也并未有明顯上調(diào)，今日市場整體成交較為清淡，交投依舊以持貨商出貨為主，中間商接貨較為一般，雙方成交平平。下游今日未有明顯備貨跡象。

倉單庫存：周二滬鋁倉單合計201798噸，日增5220噸；2月24日，LME鋁庫存為1127400噸，日減11575噸，連降9日。

主力持倉：滬鋁主力2004合約前20名多頭持倉77839手，日增331手，空頭持倉97139手，日減1396手，凈空持倉19300手，日減1727手，多增空減，凈空減少。

行情研判：2月25日滬鋁主力2004低開回升。國內(nèi)疫情形勢呈現(xiàn)積極變化，不過日韓等國疫情出現(xiàn)擴散勢頭，全球的疫情仍存不確定性；同時國內(nèi)電解鋁庫存有所增加，且后續(xù)仍有電解鋁產(chǎn)能釋放預(yù)期，庫存壓力較大，對鋁價形成壓力。不過美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美元承壓回落；國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，下游鋁材企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，需求有望得到好轉(zhuǎn)；加之中國央行表示近期還要調(diào)整定向降準的政策，對鋁價支撐有所增強?，F(xiàn)貨方面，今日市場整體成交較為清淡，交投依舊以持貨商出貨為主，中間商接貨較為一般，雙方成交平平。下游今日未有明顯備貨跡象。技術(shù)上，滬鋁主力2004合約走長下影線，主流持倉增多減空，預(yù)計短線小幅小幅回升。操作上，建議滬鋁2004合約可在13500元/噸附近做多，止損位13450元/噸。

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