外盤走勢(shì)：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五下跌，豆粕下跌。 CBOT 7月大豆期貨下跌6.3美分，報(bào)每蒲式耳840.75美分。7月豆粕合約下跌1.1美元，報(bào)每短噸283.2美元;7月豆油合約收漲0美分，報(bào)每磅27.38美分。

盤面走勢(shì)：①A2009收盤報(bào)4544，較上一交易日-0.11%，成交量317940手，持倉(cāng)量113441手，-12776手；A9-1月價(jià)差+536；②B2007收盤報(bào)3000，較上一交易日0.5%，成交量63039手，持倉(cāng)量16996手，-2783；③M2009收盤報(bào)2804，較上一交易日-0.14%，成交量1301383手，持倉(cāng)量1563333手，江蘇現(xiàn)貨與M2009基差-109，與M2101基差-168，M9-1月價(jià)差-59；④Y2009合約收盤報(bào)5660，較上一交易日1.07%，成交量419663手，持倉(cāng)量411829手，-7383手，Y9-1月價(jià)差-60。

消息：1 5月28日當(dāng)周中國(guó)額外增加巴西大豆采購(gòu)，買入10-14船或60-80萬噸大豆(9月和10月裝船)，盡管目前巴西大豆仍較美豆有溢價(jià)。未來幾個(gè)月中國(guó)大量采購(gòu)進(jìn)口大豆不單是為滿足國(guó)內(nèi)壓榨需求，也是為了更好的建立庫(kù)存儲(chǔ)備(防止意外供應(yīng)中斷)。2. 2020年第22周（5月23-5月29日），本周開機(jī)率小幅下降，全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量2066100噸（出粕1632219噸，出油392559噸），較上周2097500減31400噸，降幅1.4%，當(dāng)周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為59.51%，較上周的60.41%降0.9%。

市場(chǎng)報(bào)價(jià)：國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格5100。江蘇張家港地區(qū)油廠豆粕價(jià)格：43%蛋白2680，-86。天津地區(qū)經(jīng)銷商報(bào)價(jià)，一級(jí)豆油5750。泰州經(jīng)銷商報(bào)價(jià)5830。廣州貿(mào)易商報(bào)價(jià)5780。（單位：元/噸）

倉(cāng)單庫(kù)存：豆一倉(cāng)單331手，0手；豆二倉(cāng)單0手，-200手。豆粕倉(cāng)單18406手，-47手。豆油倉(cāng)單15715，198手。截至5月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存52.1萬噸，較上周的36.76萬噸增加15.34萬噸，增幅在41.73%。油脂方面，截至5月22日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量88.915萬噸，較上周的86.833萬噸增加2.082萬噸，增幅在2.4%

主力持倉(cāng)：豆一2009合約前20名多頭69,059，-6,774，空頭69,178，-6,003，凈持倉(cāng)-119。豆二2007合約前20名多頭11,599，-1,563，空頭14,439，-634，凈持倉(cāng)-2840。豆粕2009前20名多頭822,171，2,289，空頭1,271,698，6,520，凈持倉(cāng)-449527。豆油2009合約前20名多頭233,108，-1,375，空頭322,628，1,216，凈持倉(cāng)-89520。（單位：手）。

觀點(diǎn)總結(jié)：豆一：周五國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體穩(wěn)定，東北及內(nèi)蒙古地區(qū)塔豆裝車報(bào)價(jià)多在2.58-2.62元/斤之間，基層余糧庫(kù)存有限對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成較強(qiáng)支撐。銷區(qū)大豆市場(chǎng)基本穩(wěn)定，沿淮地區(qū)大豆貿(mào)易商易基本完成騰庫(kù)，低價(jià)銷售大豆意愿下降，下游詢價(jià)升溫。大豆延遲拍賣令國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊狀態(tài)無法緩解，產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商存在挺價(jià)心理，中美關(guān)系緊張可能導(dǎo)致美豆進(jìn)口量減少，產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨堅(jiān)挺推動(dòng)期貨價(jià)格連續(xù)反彈。目前豆一基本修復(fù)了前期下跌的幅度，短期可能陷入震蕩，建議暫時(shí)觀望為主。

豆二：據(jù)船運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams，巴西巴拉那瓜港一泊位的大豆裝貨工作暫停，此前?？吭摬次淮簧隙嗝瑔T的新冠肺炎檢測(cè)結(jié)果呈陽(yáng)性。這是自新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，該港口報(bào)告的首份確診病例。物流風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口有所影響。另外，對(duì)于持續(xù)升級(jí)的中美關(guān)系，市場(chǎng)擔(dān)心中方為反制美國(guó)可能減少美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)。一旦中美關(guān)系生變，美豆對(duì)華出口成為犧牲品的可能性較大。國(guó)內(nèi)到港大豆數(shù)量持續(xù)攀升，上周油廠大豆壓榨量高達(dá)219萬噸。但是，短期中美關(guān)系緊張蓋過國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力，豆二走勢(shì)偏強(qiáng)。建議盤中順勢(shì)參與為主。

豆粕：美國(guó)農(nóng)業(yè)部周一發(fā)布的作物進(jìn)展周度報(bào)告顯示，截至2020年5月24日，美國(guó)十八個(gè)大豆主產(chǎn)州的大豆播種進(jìn)度為65%，作為對(duì)比，一周前的播種進(jìn)度為53%，去年同期為26%，五年同期均值為55%。大豆出苗率為35%，上周18%，去年同期9%，過去五年均值為27%。美豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。未來5-8月，大豆進(jìn)口量增大，壓榨率及開機(jī)率逐步提升，豆粕庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。但是近期中美貿(mào)易摩擦令市場(chǎng)對(duì)未來大豆供應(yīng)有所擔(dān)憂，提振豆粕走勢(shì)。盤面上來，豆粕09下破 2700后出現(xiàn)較強(qiáng)勢(shì)的反彈，表現(xiàn)出一定的抗跌能力，而豆粕現(xiàn)貨下跌有出現(xiàn)放緩的態(tài)勢(shì)，對(duì)豆粕有一定的支撐。盤面上，豆粕在強(qiáng)勢(shì)突破2800重要整數(shù)關(guān)口后，出現(xiàn)回落，2700-2800的區(qū)間支撐壓力均較強(qiáng)，建議短期順勢(shì)偏空操作為主。

豆油：總體油脂基本面仍偏疲弱，從供應(yīng)端來看，后期供應(yīng)端非常龐大， 5-8月份的進(jìn)口平均量均達(dá)到1000萬噸，隨著大豆進(jìn)口壓力的增加，油廠壓榨的開機(jī)率也會(huì)逐漸增加。疊加華北某外資工廠從南美采購(gòu)了8萬噸的豆油，為6月的船期，8月到港。另外，隨著進(jìn)口利潤(rùn)的打開，近期中國(guó)也積極采購(gòu)棕櫚油，船期多為5-11月，也增加了國(guó)內(nèi)油脂的庫(kù)存。再?gòu)男枨蠖藖砜矗芤咔榈挠绊?，?guó)內(nèi)外餐飲受較大的打擊，加上國(guó)內(nèi)餐飲也尚未恢復(fù)，豆油市場(chǎng)需求不佳，拖累豆油行情。但是，印尼宣布補(bǔ)貼B30生物柴油計(jì)劃，而馬來西亞亦稱9月份恢復(fù)重啟生物柴油計(jì)劃，且原油進(jìn)入實(shí)際減產(chǎn)期，中美關(guān)系進(jìn)一步緊張后，可能會(huì)影響貿(mào)易協(xié)議的執(zhí)行，均對(duì)油脂的價(jià)格有所支撐。短期油脂走勢(shì)較強(qiáng)，建議日內(nèi)順勢(shì)交易為宜。

瑞達(dá)期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

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