外盤走勢(shì)：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五下降，豆粕小幅下跌。 CBOT 7月大豆期貨收跌7.3美分，報(bào)每蒲式耳839.5美分。7月豆粕合約收跌0.5美元，報(bào)每短噸292.6美元;7月豆油合約收跌0.5美分，報(bào)每磅25.5美分。 盤面走勢(shì)：①A2009收盤報(bào)4624，較上一交易日-0.28%，成交量164694手，持倉量112476手，-2440；A9-1月價(jià)差+542；②B2006收盤報(bào)2965，較上一交易日-1.23%，成交量28161手，持倉量28052手，-1581手；③M2009收盤報(bào)2781，較上一交易日0.72%，成交量851558手，持倉量1756077手，21232手，江蘇現(xiàn)貨與M2009基差214，與M2101基差184，M9-1月價(jià)差-30；④Y2009合約收盤報(bào)5352，較上一交易日-2.01%，成交量360159手，持倉量448040手，-118手，Y9-1月價(jià)差-64。

消息：1據(jù)阿根廷農(nóng)業(yè)部4月月報(bào)顯示，下修阿根廷19/20大豆播種面積10萬至1720萬公頃，較18/19年度1700萬公頃增1.2%；大豆產(chǎn)量預(yù)估5000萬噸，較18/19年度5530萬噸降9.6%。2. 周日公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月進(jìn)口巴西大豆數(shù)量同比下降24.8%，因降雨導(dǎo)致發(fā)運(yùn)延遲。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月進(jìn)口巴西大豆210萬噸，上年同期進(jìn)口量為279萬噸。

市場(chǎng)報(bào)價(jià)：國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格5200。江蘇張家港地區(qū)油廠豆粕價(jià)格：43%蛋白2995，-5。天津地區(qū)經(jīng)銷商報(bào)價(jià)，一級(jí)豆油5530。泰州經(jīng)銷商報(bào)價(jià)5650。廣州貿(mào)易商報(bào)價(jià)5560。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單2255手，-40手；豆二倉單300手，-600手。豆粕倉單5450手，+0手。豆油倉單4737，+278手。截至4月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存13.61萬噸，較上周的 15.97萬噸減少2.36萬噸，降幅在14.78%。油脂方面，截至4月17日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量90.445萬噸，較上周的102.765萬噸降12.32 萬噸，降幅在11.99%。

主力持倉：豆一2009合約前20名多頭72,153，7,836，空頭61,182，-817，凈持倉10971。豆二2006合約前20名多頭24,189，-1,006，空頭23,206，-253，凈持倉983。豆粕2009前20名多頭907,454，3,119，空頭1,457,376，10,257，凈持倉-549922。豆油2009合約前20名多頭283,632，-2,869，空頭360,925，3,344，凈持倉-77290。（單位：手）。

觀點(diǎn)總結(jié)：豆一：由于各地基層余糧較少，貿(mào)易商多消耗庫存為主，貿(mào)易商有一定的惜售心理，現(xiàn)貨價(jià)格目前仍保持在高位，提振豆一價(jià)格。但是考慮到總體大豆的庫存相對(duì)充足，黑龍江產(chǎn)量與去年持平，實(shí)際供應(yīng)上并不存在太大的缺口。另外，大的收購主體基本上在3月底結(jié)束收購，下游消費(fèi)乏力，學(xué)生消費(fèi)受疫情的影響還未消除，貿(mào)易商的走貨量比去年同期減少三分之一左右。限制豆一的上行空間。此外，南北豆價(jià)價(jià)差過小，也限制北方豆的南運(yùn)，再加上市場(chǎng)傳言中儲(chǔ)糧可能會(huì)輪出大豆，均對(duì)大豆價(jià)格有所壓制。預(yù)計(jì)豆一價(jià)格難有樂觀的走勢(shì)。盤面來看，豆一繼續(xù)維持窄幅震蕩，觀望為主。

豆二：受巴西榨利較好的影響，中國(guó)大量進(jìn)口巴西大豆，雖然4月受疫情影響，進(jìn)口豆的量較為有限，限制油廠開工，但是隨著進(jìn)口大豆的陸續(xù)到港，未來開機(jī)率有望穩(wěn)步回升。根據(jù)天下糧倉最新的數(shù)據(jù)顯示，5月份預(yù)計(jì)到港量960萬噸，6月份950萬噸，7月份930萬噸，8月份850萬噸，9月份750萬噸。按照這個(gè)裝船預(yù)估，中國(guó)2019/2020年度（2019年10月到2020年9月）進(jìn)口同比增加11.92%。短期的供應(yīng)緊俏難敵長(zhǎng)期供應(yīng)增長(zhǎng)的預(yù)期，預(yù)計(jì)未來豆二走勢(shì)偏弱為主。盤面來看，繼續(xù)維持震蕩，下方支撐關(guān)注2900。

豆粕：目前大豆盤面壓榨利潤(rùn)豐富，中國(guó)買家積極采購，且中國(guó)方面?zhèn)餮詴?huì)釋放50萬噸大豆給中糧集團(tuán)壓榨，國(guó)內(nèi)油廠開榨率逐漸回升，且有加快的趨勢(shì)，豆粕供應(yīng)量也將逐漸回升。而疫情令全球餐飲企業(yè)受到極大的沖擊，肉類需求受影響較大，下游擔(dān)心后期豆粕價(jià)格回落，逢高出貨鎖定利潤(rùn)意愿較強(qiáng)，限制粕價(jià)。不過目前豆粕庫存并不高，部分飼料企業(yè)因缺豆粕而被迫減產(chǎn)或限產(chǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)緩解仍需時(shí)日。不過隨著后期油廠恢復(fù)開機(jī)，關(guān)注油廠提貨速度和開工率速度的對(duì)比，如果兩者相當(dāng)，那么短期豆粕庫存回升有限。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，豆粕現(xiàn)貨庫存回升將會(huì)在5月上旬到中旬左右。盤面來看，豆粕短期受2700支撐位影響，有所反彈，但反彈幅度有限，暫時(shí)不建議追多。

豆油：國(guó)內(nèi)油脂庫存雖然不斷下降，但外部市場(chǎng)利空不斷打擊市場(chǎng)信心。首先，馬來西亞進(jìn)入增產(chǎn)周期，雖然受疫情影響，馬來西亞關(guān)停了部分生產(chǎn)園區(qū)，但從數(shù)據(jù)來看，4月的產(chǎn)量并未受到明顯影響，預(yù)計(jì)未來還會(huì)對(duì)油脂市場(chǎng)形成壓制。其次，受新冠疫情的影響，各國(guó)采取封鎖措施，以控制疫情傳播，這可能制約印度、巴基斯坦以及孟加拉等主要進(jìn)口國(guó)的穆斯林齋月節(jié)期間的需求。而原油的下跌，令生物柴油中原料棕櫚油以及豆油的吸引力下降，制約需求。最后，后期大豆大量到港帶動(dòng)壓榨量回升的預(yù)期，對(duì)油脂后市的走勢(shì)不容樂觀。盤面上來看，豆油走勢(shì)偏弱，前期背靠5500空單繼續(xù)持有，目標(biāo)5230，止損5600。

瑞達(dá)期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

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