外盤(pán)走勢(shì)：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周二上漲，豆粕跟隨上漲。 CBOT 5月大豆期貨收漲4.5美分，報(bào)每蒲式耳840.75美分。5月豆粕合約收漲3.7美元，報(bào)每短噸294.5美元;5月豆油合約收降0.6美分，報(bào)每磅25.76美分。 盤(pán)面走勢(shì)：①A2009收盤(pán)報(bào)4634，較上一交易日0.89%，成交量231520手，持倉(cāng)量119848手，-628；A5-9月價(jià)差+594；②B2006收盤(pán)報(bào)2937，較上一交易日0.93%，成交量26290手，持倉(cāng)量29113手，-985手；③M2009收盤(pán)報(bào)2762，較上一交易日1.32%，成交量895897手，持倉(cāng)量1729515手，1282手，江蘇現(xiàn)貨與M2005基差324，與M2009基差255，M5-9月價(jià)差-69；④Y2009合約收盤(pán)報(bào)5386，較上一交易日0.56%，成交量398741手，持倉(cāng)量459518手，-11042手，Y5-9月價(jià)差-18。

消息：1巴西外貿(mào)部公布的報(bào)告顯示，巴西在4月前三周共出口了916萬(wàn)噸大豆，較上月同期增加28%。周一的這份報(bào)告顯示，4月迄今，日均大豆出口量為763763噸。外貿(mào)部稱(chēng)，2020年第一季度，巴西大豆出口同比增加14%，至1800萬(wàn)噸，其中約74%發(fā)往中國(guó)。分析師預(yù)估，巴西4月將出口1200萬(wàn)噸大豆。2. 美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)駐布宜諾斯艾利斯大使發(fā)布的一份報(bào)告顯示，預(yù)估2020/21年度阿根廷大豆播種面積將下滑50萬(wàn)公頃，產(chǎn)量料為5100萬(wàn)噸,受大豆及其制品的出口關(guān)稅上調(diào)影響。

市場(chǎng)報(bào)價(jià)：國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格5200。江蘇張家港地區(qū)油廠豆粕價(jià)格：43%蛋白3017，-30。天津地區(qū)經(jīng)銷(xiāo)商報(bào)價(jià)，一級(jí)豆油5520。泰州經(jīng)銷(xiāo)商報(bào)價(jià)5650。廣州貿(mào)易商報(bào)價(jià)5570。（單位：元/噸）

倉(cāng)單庫(kù)存：豆一倉(cāng)單2535手，+1335手；豆二倉(cāng)單300手，-600手。豆粕倉(cāng)單5450手，+0手。豆油倉(cāng)單4049，+200手。截至4月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存13.61萬(wàn)噸，較上周的 15.97萬(wàn)噸減少2.36萬(wàn)噸，降幅在14.78%。油脂方面，截至4月17日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量90.445萬(wàn)噸，較上周的102.765萬(wàn)噸降12.32 萬(wàn)噸，降幅在11.99%。

主力持倉(cāng)：豆一2009合約前20名多頭72,696，-2,165，空頭65,516，1,874，凈持倉(cāng)7180。豆二2006合約前20名多頭24,618，-500，空頭24,713，-435，凈持倉(cāng)-95。豆粕2009前20名多頭893,281，2,515

，空頭1,437,280，15,230，凈持倉(cāng)-543999。豆油2009合約前20名多頭291,464，-2,911，空頭360,466，-10,728，凈持倉(cāng)-69002。（單位：手）。

觀點(diǎn)總結(jié)：豆一：由于此前大豆快速上漲至高位，以及傳言4月份中下旬將有大豆拍賣(mài)，部分貿(mào)易商有恐慌情緒，出貨意愿較強(qiáng)。而大豆需求并無(wú)明顯起色，市場(chǎng)報(bào)價(jià)較亂，下游采購(gòu)需求較為謹(jǐn)慎，貿(mào)易商成交不多，部分貿(mào)易商挺價(jià)信心不足，報(bào)價(jià)略有回落，不利于國(guó)產(chǎn)大豆行情。不過(guò)基層農(nóng)戶余糧不多，貿(mào)易商無(wú)法上量，多在消化庫(kù)存，仍給行情帶來(lái)支撐。盤(pán)面上來(lái)看，日內(nèi)震蕩上漲，但下游保持謹(jǐn)慎，上方空間可能有限，暫時(shí)觀望為主。

豆二：受新冠疫情的影響，美國(guó)一些肉類(lèi)加工廠暫停運(yùn)營(yíng)，對(duì)畜牧飼料需求的擔(dān)憂打壓美豆出現(xiàn)下跌。港口豆方面，大豆到港量依然較小，油廠缺豆停機(jī)現(xiàn)象依然普遍，上周開(kāi)機(jī)率持續(xù)下降至39.07%。隨著進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，未來(lái)兩周開(kāi)機(jī)率將穩(wěn)步回升。原料庫(kù)存水平仍為同期最低水平。但是從目前市場(chǎng)的供應(yīng)情況來(lái)看，雖然短期4月份到港的大豆量較為有限，根據(jù)最新的到港船貨數(shù)據(jù)顯示，5月份預(yù)計(jì)到港960萬(wàn)噸，6月份950萬(wàn)噸，7月份930萬(wàn)噸，8月份850萬(wàn)噸，9月份750萬(wàn)噸，按照這個(gè)裝船預(yù)估，中國(guó)2019/2020年(2019年10月到2020年9月)進(jìn)口同比增加11.92%。短期的供應(yīng)緊俏難敵長(zhǎng)期供應(yīng)增長(zhǎng)的預(yù)期。盤(pán)面上來(lái)看，豆二2006收十字星，接近前期空單接近目標(biāo)位3000，可以考慮部分減倉(cāng)離場(chǎng)。

豆粕：目前盤(pán)面榨利較為豐厚，中國(guó)買(mǎi)家積極采購(gòu)，按目前南美大豆的裝船計(jì)劃，預(yù)計(jì)5、6月份到港量能達(dá)到990萬(wàn)噸以及980萬(wàn)噸的巨量。且中國(guó)將釋放50萬(wàn)噸大豆給種糧集團(tuán)壓榨廠，本周開(kāi)始國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率將逐漸回升，未來(lái)兩周開(kāi)機(jī)率增速將加快，豆粕供應(yīng)量也將逐漸增加。而疫情令全球餐飲業(yè)受到極大沖擊，肉類(lèi)需求受影響較大，下游擔(dān)心后期豆粕價(jià)格回落，逢高出貨鎖定利潤(rùn)較強(qiáng)，抑制豆粕價(jià)格。但目前豆粕庫(kù)存偏低，部分飼料廠因缺豆而停產(chǎn)或限產(chǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)緩解仍需時(shí)日，使得豆粕下跌空間有限。不過(guò)后期隨著油廠開(kāi)機(jī)率的回升以及大豆的到港，預(yù)計(jì)供應(yīng)緊俏的現(xiàn)狀會(huì)有所改善，豆粕下行壓力加大。盤(pán)面上來(lái)看，豆油接近前期低點(diǎn)2700整數(shù)關(guān)口，有所反彈，但資金空頭再度增倉(cāng)，反彈持續(xù)有待觀察，關(guān)注2700的支撐情況，暫時(shí)觀望。

豆油：市場(chǎng)國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)100萬(wàn)噸豆油的消息頻傳，4月份大豆到港不足令國(guó)內(nèi)油廠壓榨量仍處在較低的水平，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，不少地區(qū)排隊(duì)提油的現(xiàn)象仍存，令油廠挺價(jià)心理猶存，下跌幅度暫時(shí)受限。但中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著5月以后巨量大豆即將到港，國(guó)內(nèi)外餐飲 需求仍未恢復(fù)到正常水平，其中海外餐飲業(yè)還在受到疫情的影響，生物燃油需求因原油低迷而持續(xù)下降，市場(chǎng)對(duì)油脂市場(chǎng)后期基本面擔(dān)憂難消，對(duì)后期走勢(shì)仍需謹(jǐn)慎看待。盤(pán)面上看，豆油受原油拖累，下破上升趨勢(shì)線，在收儲(chǔ)消息不確定的背景下，豆油后期或仍有下跌空間，操作上，可以考慮背靠5500，逢高沽空，目標(biāo)5230，止損5600。

瑞達(dá)期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

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