外盤走勢(shì)：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五上漲，延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。 CBOT 5月大豆期貨收升1.3美分，報(bào)每蒲式耳881.5美分。5月豆粕合約收升0.2美元，報(bào)每短噸323.1美元;5月豆油合約收升0.4美分，報(bào)每磅26.84美分。 盤面走勢(shì)：①A2005收盤報(bào)4914，較上一交易日+4.46%，成交量437505手，持倉(cāng)量114687手，10208；A5-9月價(jià)差+403；②B2005收盤報(bào)3270，較上一交易日+2.32%，成交量99915手，持倉(cāng)量43722手，7748手；③M2009收盤報(bào)2950，較上一交易日+0.79%，成交量1495205手，持倉(cāng)量1714594手，94955手，江蘇現(xiàn)貨與M2005基差220，與M2009基差247，M5-9月價(jià)差27；④Y2009合約收盤報(bào)5558，較上一交易日+0.69%，成交量478383手，持倉(cāng)量406313手，21629手，Y5-9月價(jià)差-82。

消息：1、布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周度報(bào)告稱，盡管近期降雨，阿根廷收獲進(jìn)度加快。截止2020年3月25日，阿根廷2019/20年度大豆收獲完成4.6%。初步單產(chǎn)結(jié)果接近或低于預(yù)期。因此交易所可能進(jìn)一步調(diào)低阿根廷大豆產(chǎn)量。交易所當(dāng)前預(yù)計(jì)阿根廷產(chǎn)量為5200萬噸，比上年低了310萬噸。2. 巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)周五稱，巴西農(nóng)戶以及大豆壓榨長(zhǎng)正在面臨公路運(yùn)費(fèi)上漲，因各地采取措施，應(yīng)對(duì)新冠病毒蔓延。

市場(chǎng)報(bào)價(jià)：國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格4740。江蘇張家港地區(qū)油廠豆粕價(jià)格：43%蛋白：3197，+103。天津地區(qū)經(jīng)銷商報(bào)價(jià)，一級(jí)豆油5660。泰州經(jīng)銷商報(bào)價(jià)5700。廣州貿(mào)易商報(bào)價(jià)5600。（單位：元/噸）

倉(cāng)單庫(kù)存：豆一倉(cāng)單2,519手，-1,812手；豆二倉(cāng)單0手，0手。豆粕倉(cāng)單4,011手，-3,100手。豆油倉(cāng)單774，-3,548手。截止3月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量32.57萬噸，較前一周的44.05萬噸減少11.48萬噸。截至3月20，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量132.153萬噸，較前一周的139.21萬噸降7.057萬噸，降幅為5.07%。

主力持倉(cāng)：豆一2005合約前20名多頭66,720，+5,782，空頭67,099，+8,230，凈持倉(cāng)-379。豆二2005合約前20名多頭29,499，+3,239，空頭34,443，+5,414，凈持倉(cāng)-4944。豆粕2009前20名多頭915,001，+47,959，空頭1,444,119，+93,705，凈持倉(cāng)-529118。豆油2009合約前20名多頭268,481，+4,982，空頭329,832，+21,247，凈持倉(cāng)-61351。（單位：手）。

觀點(diǎn)總結(jié)：豆一：基層農(nóng)戶手中余糧不足，且市場(chǎng)稱大楊樹等直屬庫(kù)大豆收購(gòu)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到2.2元/斤，受此提振，東北農(nóng)戶追漲情緒較重，貿(mào)易商收購(gòu)成本上升，且大都看好后市，惜售情緒濃厚，利好國(guó)產(chǎn)大豆行情。不過，下游需求尚未完全恢復(fù)，對(duì)高豆價(jià)的接受情緒一般，貿(mào)易商成交慘淡。盤面上，豆一2005突破上升通道上沿，一路強(qiáng)勢(shì)上漲，目前向上挑戰(zhàn)5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，建議前期多單繼續(xù)持有，新單等待回調(diào)再入多的機(jī)會(huì)。

豆二：港口豆貨源不多，市場(chǎng)仍擔(dān)心后期南美豆的的供應(yīng)問題，對(duì)豆二形成一定的支撐。且美國(guó)會(huì)批準(zhǔn)2萬億美元的巨額財(cái)政刺，繼續(xù)支撐豆價(jià)。另外，近期USDA出口報(bào)告顯示，美豆2019/2020年凈銷售90.43萬噸，較上周高出43%，出口銷售數(shù)據(jù)良好，均提振美豆走勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)豆二利好。短線預(yù)計(jì)仍以偏強(qiáng)震蕩為主。盤面上，豆二2005強(qiáng)勢(shì)上漲后，沖高回落，但仍收漲2.32%，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，延續(xù)反彈姿態(tài)，建議前期多單依托3150繼續(xù)持有。

豆粕：供應(yīng)端，3月大豆到港量較低，導(dǎo)致油廠因缺豆而開機(jī)率超低，油廠豆粕庫(kù)存仍處在較低水平，且未來油廠的壓榨率仍處在較低水平，而近期飼料企業(yè)需求尚可，油廠貨源緊張，提貨意愿較強(qiáng)。另外，受疫情影響，南美運(yùn)輸及裝船檢疫時(shí)間延長(zhǎng)，4月到港預(yù)計(jì)繼續(xù)低于預(yù)期，繼續(xù)支持國(guó)內(nèi)粕類價(jià)格。下游來看，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)可觀，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情升溫，提振飼料需求。但目前生豬實(shí)際出欄量還處在低位，對(duì)豆粕需求的支撐有限，主要是預(yù)期在支撐飼料價(jià)格。國(guó)際方面，受新冠肺炎疫情的影響，國(guó)際總體需求疲弱，壓制反彈空間。盤面上，豆粕09同樣沖高回落，上方3010處仍有一定的壓力，日內(nèi)波動(dòng)幅度較大，空頭打壓力量較強(qiáng)，前期多單注意止盈離場(chǎng)，新單關(guān)注反彈缺口上沿2856附近的支撐情況。

豆油：南美港口雖說仍在運(yùn)行，但運(yùn)輸、裝船以及檢疫的時(shí)間拉長(zhǎng)。3月大豆進(jìn)口量相對(duì)偏少，4月預(yù)計(jì)量也不多，當(dāng)前油廠開機(jī)率低的現(xiàn)狀或?qū)⒀永m(xù)至4月下旬，豆油庫(kù)存可能繼續(xù)下滑。國(guó)內(nèi)方面，雖然隨著疫情的緩解， 不少下游餐飲企業(yè)有所恢復(fù)，但復(fù)工程度有限，銷售額離正常水平差距還比較大，對(duì)油脂的上漲空間也需謹(jǐn)慎看待。國(guó)際方面，疫情繼續(xù)蔓延，使得國(guó)際食用油需求受到?jīng)_擊，原油下跌，生物柴油添加需求放緩，繼續(xù)壓制油價(jià)反彈的力度。后期，繼續(xù)關(guān)注油價(jià)、餐飲行業(yè)復(fù)工以及主要港口的裝船力度對(duì)油價(jià)的影響。盤面上來看，豆油2009下破20日均線，回吐部分前期漲幅，暫時(shí)關(guān)注下方10日均線的支撐情況，不宜過分追高，觀望為主。

瑞達(dá)期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

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