盤面情況：菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2009合約高開震蕩收漲1.58%，期價最高報2555元/噸，最低報2487元/噸，收盤價報2509元/噸；成交量292100手，持倉量233994手，+16086手；RM5-9月價差+10元/噸，-16元/噸。菜油2009合約增倉收漲2.19%，期價最高報6835元/噸，最低價6698元/噸，收盤報6815元/噸；成交量54272手，持倉量65553手，+4392手；OI5-9合約價差+147元/噸,+0元/噸。

市場報價：根據天下糧倉數(shù)據，進口菜油（含進口菜籽壓榨）現(xiàn)貨報7200元/噸，+44元/噸，菜粕現(xiàn)貨報2467元/噸，+33元/噸。

消息面：1、周五，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤上漲，因為芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油和歐洲油菜籽期貨走強。截至收盤，5月期約收高0.10加元，報收462.90加元/噸；7月期約收高0.20加元，報收471.80加元/噸；11月期約收高1.40加元，報收481.60加元/噸。

倉單：菜籽粕倉單報0張，+0張，菜油倉單報2917張，+0張。

持倉情況：菜油合約主流資金持倉多單報88710手，+1282手，空頭報105775手，+1065手，多空雙方均有增倉，顯示市場主流看漲情緒延續(xù)；菜粕合約主流資金持倉多單報201336手，+1246手，空頭報284843手，+8303手，多空雙方均有增倉而空頭增幅更大，顯示市場主流繼續(xù)看跌情緒升溫。

庫存：截至 3 月 20日，國內兩廣及福建地區(qū)進口菜籽總庫存報23.3萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸，增幅 3.56%，去年同期報49萬噸，降幅52.4%。進口油菜籽壓榨利潤報783元/噸，周度環(huán)比漲幅14.5%；進口油菜籽船報數(shù)據3-5月分別為17.8萬噸、30萬噸和24萬噸，總計71.8萬噸，去年同期進口預報總計73萬噸，油菜籽進口供應偏緊預期有所好轉。

截至3月20日，菜籽油廠開機率連續(xù)三周小幅回升報10.38%，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存報4.5萬噸，周度增幅7.14%，較去年同期降幅 69%。華東地區(qū)庫存報26.95萬噸，環(huán)比降幅0.19%，總體來看菜油庫存連續(xù)兩周穩(wěn)中有增，菜油沿海未執(zhí)行合同數(shù)量報14.3萬噸，隨著菜油期現(xiàn)價格回調結束四周連跌，周度漲幅52.13%，預計未來需求明顯好轉。

截至3月20日，菜籽油廠開機率連續(xù)三周小幅回升，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存報 4.5萬噸，較上周增幅275%，較去年同期庫存增幅 25%，沿海地區(qū)未執(zhí)行合同報12.2萬噸，周度環(huán)比降幅0.8%，較去年同期增幅10.9%，近期受到疫情影響水產養(yǎng)殖利潤走弱，菜粕期現(xiàn)價格走高，開機率回升而菜粕庫存出現(xiàn)明顯累積，顯示價高對飼料及養(yǎng)殖企業(yè)的吸引力下降，近期兩廣未執(zhí)行合同穩(wěn)中有減，顯示后市需求整體持穩(wěn)。

總結：整體來看，豆菜油及菜棕油價差縮窄但處于歷史顯著偏高水平，繼續(xù)利好豆棕油替代性消費。預計3月開機率仍將維持偏低水平，中加關系將持續(xù)主導內盤菜油期現(xiàn)價格。 

操作建議：技術上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；預計疫情影響下游水產養(yǎng)殖利潤，制約飼料價格漲幅，另外隨著近期菜粕期現(xiàn)價格走強，沿海地區(qū)菜粕庫存出現(xiàn)累積，顯示高價對下游市場吸引力有所下降；前期倉單清零，顯示貿易商存在一定挺價意愿，周五隨著菜粕09合約期價走強而凈空持倉增倉明顯，顯示市場主流看空情緒升溫；建議菜粕05合約2480元/噸至2530元/噸區(qū)間操作。周一整體跟隨美豆及美豆油走勢，菜油領漲內盤油脂，但考慮到國際原油再度走弱預計菜油期價反彈高度有限，技術面來看05合約或下探測試6740元/噸支撐情況。 

瑞達期貨研究院：農產品小組

TEL：4008-8787-66

rdyj@rdqh.com

---------------------------------------------------------------------

關注微信公眾號：“瑞達期貨研究院”了解更多資訊

---------------------------------------------------------------------

免責聲明：

本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更。我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述品種的買賣出價，投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

手機登錄請點擊此處下載期貨云開戶APP