外盤(pán)走勢(shì)：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨上周五收低，交易商稱(chēng)走勢(shì)受出口需求低迷、以及對(duì)新冠疫情令全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂(yōu)導(dǎo)致的廣泛拋售推動(dòng)。CBOT交投最活躍的5月大豆期貨合約收盤(pán)下跌5-3/4美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每蒲式耳8.91-1/4美元。該合約本周收跌0.2%。5月豆粕合約收漲1.2美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每短噸305.10美元。5月豆油合約收跌0.64美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅28.75美分。 盤(pán)面走勢(shì)：①A2005收盤(pán)報(bào)4147，較上一交易日-1.8%，成交量278610手，持倉(cāng)量115156手，-20501；A5-9月價(jià)差+111；②B2005收盤(pán)報(bào)2939，較上一交易日-3.99%，成交量35872手，持倉(cāng)量57213手，-1449手；③M2009收盤(pán)報(bào)1447850，較上一交易日-1.48%，成交量882191手，持倉(cāng)量1447850手，-76932手，江蘇現(xiàn)貨與M2005基差106，M5-9月價(jià)差-64；④Y2005合約收盤(pán)報(bào)5466，較上一交易日-3.97%，成交量186210手，持倉(cāng)量318857手，-4291手，Y5-9月價(jià)差-140。

消息：1、上周五因俄羅斯拒絕OPEC再減產(chǎn)150萬(wàn)桶/日計(jì)劃，沙特?cái)M大幅提高原油產(chǎn)量，沙特阿美下調(diào)官方原油售價(jià)，WTI原油價(jià)格跌破30美元大關(guān)，為2016年2月以來(lái)新低。2、Safras：巴西2019/20年度大豆銷(xiāo)售已完成預(yù)估產(chǎn)量的61%。3、布交所：阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)高溫少雨，產(chǎn)量不會(huì)再進(jìn)行上調(diào)。4、中國(guó)1-2月大豆進(jìn)口量同比增加14%，因美國(guó)船貨清關(guān)。5、Arc Mercosul：巴西2019/20年度大豆作物收割完成53%。

市場(chǎng)報(bào)價(jià)：國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格4220。江蘇張家港地區(qū)油廠(chǎng)豆粕價(jià)格：43%蛋白：2830。天津地區(qū)經(jīng)銷(xiāo)商報(bào)價(jià)，一級(jí)豆油5400。泰州經(jīng)銷(xiāo)商報(bào)價(jià)5550。（單位：元/噸）

倉(cāng)單庫(kù)存：豆一倉(cāng)單13125手，-115手；豆二倉(cāng)單800手，+800手。豆粕倉(cāng)單10395手，+0手。截止2月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠(chǎng)豆粕總庫(kù)存量47.14萬(wàn)噸，較上周的36.57萬(wàn)噸增加10.57萬(wàn)噸。豆油倉(cāng)單：11118手，-350手，截至2月28日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量134.42萬(wàn)噸，較前一周的119.78萬(wàn)噸增14.64萬(wàn)噸，增幅為12.22%。

主力持倉(cāng)：豆一2005合約前20名多頭80581，-7696，空頭63376，-7488，凈持倉(cāng)+17205，+5669。豆二2005合約前20名多頭43509，+1306，空頭49228，-1022，凈持倉(cāng)-5719。豆粕2009前20名多頭768253，-5840，空頭1308508，-36981，凈持倉(cāng)-540255。豆油2005合約前20名多頭196193，-4439，空頭248754，-285，凈持倉(cāng)-52561。（單位：手）。

觀(guān)點(diǎn)總結(jié)：豆一：大豆收購(gòu)進(jìn)度仍快于上年同期，國(guó)產(chǎn)大豆基層余糧不多，多數(shù)貿(mào)易商存在看漲情緒而惜售，現(xiàn)貨市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)大豆供應(yīng)偏緊，支持國(guó)產(chǎn)大豆行情。由于市場(chǎng)氛圍帶動(dòng)，豆一主力合約周一期價(jià)大跌，待情緒釋放緩和，豆一有望在基本面支撐下進(jìn)行修復(fù)性上漲。盤(pán)面上，A2005合約重回4220元/噸下方，期價(jià)再度進(jìn)行回調(diào)，根據(jù)前期回調(diào)低點(diǎn)連線(xiàn)，期價(jià)在4100元/噸之上趨勢(shì)維持。操作上，A2005合約在4100元/噸附近輕倉(cāng)做多，止損4080元/噸。

豆二：國(guó)際大豆方面，因全球疫情擴(kuò)散較快以及原油價(jià)格大跌，美豆期價(jià)自3月4日連跌3日，回吐之前一周多的漲幅，目前市場(chǎng)多空因素交織，且存在不確定因素，暫時(shí)以區(qū)間行情看待，關(guān)注全球疫情發(fā)展。國(guó)內(nèi)豆二期價(jià)近期跟隨外盤(pán)走勢(shì)為主，表現(xiàn)弱于外盤(pán)。盤(pán)面上，豆二2005合約跳空低開(kāi)后封于跌停板，受市場(chǎng)情緒及外盤(pán)影響，波動(dòng)頻繁且振幅擴(kuò)大，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。

豆粕：盡管近幾周?chē)?guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存出現(xiàn)回升，但是目前處于低位，3月份大豆到港量又可能不足500萬(wàn)噸，未來(lái)兩周壓榨量可能下降，因此預(yù)期未來(lái)幾周庫(kù)存堆積幅度相對(duì)有限，且由于運(yùn)輸條件差異，地區(qū)間供應(yīng)松緊程度出現(xiàn)明顯分化。再者，豆油累庫(kù)嚴(yán)重以及需求疲弱，亦對(duì)豆粕價(jià)格存在間接支持作用。故而預(yù)期短期豆粕企穩(wěn)運(yùn)行。不過(guò)因?yàn)橐咔橛绊懬菪蟪鰴诤脱a(bǔ)欄等方面，需求表現(xiàn)一般，而且全球疫情擴(kuò)散以及原油市場(chǎng)波動(dòng)，市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定，期價(jià)頻繁波動(dòng)的可能性較大。技術(shù)上，豆粕移倉(cāng)換月中，2009合約低開(kāi)高走，主要受累于周邊市場(chǎng)影響，盤(pán)中期價(jià)的表現(xiàn)體現(xiàn)出抗跌性，整體偏強(qiáng)波動(dòng)。操作上，建議回調(diào)擇機(jī)做多，穩(wěn)健投資者可進(jìn)行買(mǎi)粕拋油套利操作。

豆油：馬盤(pán)期價(jià)上漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)走勢(shì)，適逢技術(shù)調(diào)整，上周豆油價(jià)格反彈。不過(guò)上周稍晚，原油價(jià)格暴跌，疊加基本面仍然偏弱，豆油期價(jià)大幅下跌?；久鎭?lái)看，疫情影響旅游和餐飲業(yè)，大部分工廠(chǎng)豆油走貨量偏低，導(dǎo)致豆油庫(kù)存繼續(xù)大幅增加。此外，盡管近月齋月帶來(lái)馬棕出口需求改善預(yù)期，但是全球多地疫情對(duì)油脂消費(fèi)的影響可能擴(kuò)展至更廣范圍，而且2月馬棕產(chǎn)量可能增加，主產(chǎn)國(guó)中期供需格局可能弱于此前市場(chǎng)預(yù)期，給予國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)壓力。技術(shù)上，Y2005 合約跌開(kāi)封于跌停板，跌至5500元/噸關(guān)口下方，期價(jià)繼續(xù)探底。操作上，建議逢高拋空。

瑞達(dá)期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

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