盤面情況：菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2005合約縮量震蕩收跌0.08%，期價(jià)最高報(bào)2404元/噸，最低報(bào)2363元/噸，收盤價(jià)報(bào)2372元/噸；成交量528569手，持倉(cāng)量273994手，-1107手；RM5-9月價(jià)差-11元/噸，-4元/噸。菜油2005合約震蕩收跌0.49%，期價(jià)最高報(bào)7384元/噸，最低價(jià)7271元/噸，收盤報(bào)7338元/噸；成交量243563手，持倉(cāng)量100415手，+2138手；OI5-9合約價(jià)差+128元/噸,-7元/噸。

市場(chǎng)報(bào)價(jià)：根據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)，進(jìn)口菜油（含進(jìn)口菜籽壓榨）現(xiàn)貨報(bào)7800元/噸，-45元/噸，菜粕現(xiàn)貨報(bào)2324元/噸，+11元/噸。

消息面：1、周二，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場(chǎng)收盤上漲，追隨周一的漲勢(shì)，不過(guò)漲勢(shì)有所放緩。截至收盤，5月期約收高3.60加元，報(bào)收466.60加元/噸；7月期約收高3.40加元，報(bào)收474加元/噸；11月期約收高2.60加元，報(bào)收482.80加元/噸。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油和歐洲油菜籽期貨上漲，馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

倉(cāng)單：菜油倉(cāng)單報(bào)3317張，+0張，預(yù)報(bào)200張；菜粕倉(cāng)單報(bào)867張，+0張，預(yù)報(bào)0張。

持倉(cāng)：菜油合約前二十名多頭持倉(cāng)91299，+4793，空頭持倉(cāng)104766，+1011，主流資金空頭繼續(xù)占優(yōu)，多空均有增倉(cāng)而多頭增幅更大，顯示主流資金看漲情緒回升。菜粕合約前二十名多頭持倉(cāng)267170，+7974，空頭持倉(cāng)337583，+9549，主流資金空頭繼續(xù)占優(yōu)，多空雙方均有顯著增倉(cāng)而空頭增幅稍大，顯示當(dāng)前價(jià)格區(qū)間繼續(xù)看多情緒一般。

庫(kù)存：截至2月28日，國(guó)內(nèi)沿海進(jìn)口菜籽總庫(kù)存報(bào)18.9萬(wàn)噸，降幅11.68%，其中兩廣及福建地區(qū)菜籽庫(kù)存下降至17.9萬(wàn)噸，周度降幅12.25%，較去年同期降幅55.58%。

截至2月28日，菜籽油廠開(kāi)機(jī)率低位運(yùn)轉(zhuǎn)再度走弱，兩廣及福建地區(qū)菜油庫(kù)存報(bào)4.85萬(wàn)噸，周度降幅17.8%，較去年同期降幅53.5%，盤面給出直接進(jìn)口菜油的利潤(rùn)空間，但進(jìn)口利潤(rùn)收窄。

截至2月28日，菜籽油廠開(kāi)機(jī)率低位運(yùn)轉(zhuǎn)再度走弱，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存減少至1.8萬(wàn)噸，較上周減少0.75萬(wàn)噸，降幅報(bào)29.41%，較去年同期庫(kù)存降幅47.83%，當(dāng)前豆菜粕價(jià)差偏小繼續(xù)利好替代性消費(fèi)，短期水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)或走弱壓制飼料菜粕漲幅，開(kāi)機(jī)率低位而菜粕庫(kù)存明顯減少，未執(zhí)行合同明顯增加顯示后市需求或繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

總結(jié)：整體來(lái)看，豆菜油及菜棕油價(jià)差處于歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費(fèi)。預(yù)計(jì)3月開(kāi)機(jī)率仍將維持偏低水平。

根據(jù)我國(guó)油菜籽及菜油粕進(jìn)口的主要來(lái)源國(guó)加拿大洲際交易所的油菜籽期貨各月份期價(jià)走勢(shì)情況，可以判斷，市場(chǎng)整體預(yù)期3月、5月、7月和11月期價(jià)將呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。截至目前，3月與5月油菜籽合約價(jià)差約為0.3加元，上周同期報(bào)9加元，而5月與7月價(jià)差約為7.6加元，上周同期報(bào)6.6加元，7月與11月價(jià)差11加元，說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期對(duì)應(yīng)11月的油菜籽期價(jià)最高，但3-7合約月份間價(jià)差穩(wěn)中明顯收窄；顯示當(dāng)前加拿大國(guó)內(nèi)預(yù)期二季度菜籽需求轉(zhuǎn)弱，中加關(guān)系將持續(xù)主導(dǎo)內(nèi)盤菜油期現(xiàn)價(jià)格。從加拿大ICE油菜籽各合約月份期價(jià)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的走勢(shì)來(lái)看，加拿大市場(chǎng)預(yù)期我國(guó)限制進(jìn)口油菜籽的政策或?qū)⒀永m(xù)，加拿大油菜籽存在減產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致遠(yuǎn)月期價(jià)更高，同時(shí)陳季菜籽大量集中在農(nóng)場(chǎng)而非商業(yè)庫(kù)存，農(nóng)戶資金壓力較大。

操作建議：技術(shù)上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；雖然飼料需求環(huán)比去年明顯偏弱，但原料供應(yīng)受限，且水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)入淡季菜粕需求尚可，預(yù)計(jì)未來(lái)菜粕進(jìn)口量仍存在增量空間；隨著期價(jià)上行而凈空單量震蕩稍增，顯示期價(jià)上方承壓，預(yù)計(jì)疫情影響下游水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)，制約飼料價(jià)格漲幅；周二菜粕期現(xiàn)雙漲同時(shí)倉(cāng)單減少顯示存在一定挺價(jià)意愿，菜粕05合約或繼續(xù)向上測(cè)試2400元/噸壓力情況。原料供應(yīng)偏緊且節(jié)前菜油去庫(kù)存進(jìn)程有所加快，期價(jià)下方存在一定支撐，而供應(yīng)增量主要看向進(jìn)口，當(dāng)前盤面給出直接進(jìn)口利潤(rùn)且利好替代消費(fèi)，同時(shí)油脂間價(jià)差偏大利好替代消費(fèi)，自去年四季度四級(jí)菜油出廠價(jià)最低7200元/噸，今年以來(lái)最低價(jià)7400元/噸，考慮到豆棕櫚油的替代性消費(fèi)，預(yù)計(jì)菜油05合約或再度向下測(cè)試7300元/噸支撐情況，7300元/噸下方暫不建議追空。 

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