盤面情況：菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2005合約震蕩收跌2.44%，期價最高報2291元/噸，最低報2242元/噸，收盤價報2243元/噸；成交量368784手，持倉量227762手，-651手；RM5-9月價差-38元/噸，-3元/噸。菜油2005合約縮量震蕩收漲0.25%，期價最高報7558元/噸，最低價7426元/噸，收盤報7516元/噸；成交量263519手，持倉量102850手，-2094手；OI5-9合約價差+183元/噸,+49元/噸。

市場報價：根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，進口菜油（含進口菜籽壓榨）現(xiàn)貨報8008元/噸，-20元/噸，菜粕現(xiàn)貨報2239元/噸，-27元/噸。

消息面：1、周五，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤下跌，當天大部分時間油菜籽價格保持穩(wěn)定。截至收盤，3月期約收低1加元，報收458.30加元/噸；5月期約收低0.60加元，報收467.40加元/噸；7月期約收平，報收474.30加元/噸。

倉單：菜油倉單報3417張，+0張，預(yù)報200張；菜粕倉單報357張，+0張，預(yù)報0張。

持倉：菜油合約前二十名多頭持倉86207，-170，空頭持倉100825，+1725，主流資金空頭繼續(xù)占優(yōu)，多頭稍減而空頭稍增，顯示主流資金繼續(xù)看空情緒一般。菜粕合約前二十名多頭持倉201507，+5072，空頭持倉284234，+3213，主流資金空頭繼續(xù)占優(yōu)，多空雙方均有增倉而多頭增幅更大，顯示當前價格區(qū)間看漲情緒稍有回升。

庫存：截至2月14日，國內(nèi)沿海地進口菜籽總庫存增加至13.4萬噸，較上周增加1.9萬噸，增幅報16.52%，但同比去年降幅77.72%，其中兩廣及福建地區(qū)菜籽庫存增加至12.4萬噸，增幅18.1%，但同比去年降幅67.92%。進口油菜籽船報數(shù)據(jù)顯示2-4月進口量分別報24萬噸、30萬噸和12萬噸，對比歷史同期偏少，油菜籽進口供應(yīng)維持偏緊預(yù)期不變。

截至2月14日，菜籽油廠開機率低位運轉(zhuǎn)小幅回升，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存報6.13萬噸，周度降幅1.61%，較去年同期降幅27.63%，節(jié)后菜油提貨速度有所加快，菜油未執(zhí)行合同周度增加1.7萬噸，數(shù)據(jù)顯示未來菜油需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

截至2月14日，菜籽油廠開機率低位運轉(zhuǎn)小幅回升，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存增加至2.2萬噸，較上周增加0.7萬噸，增幅報46.67%，較去年同期庫存增幅29.41%，菜粕未執(zhí)行合同增加0.6萬噸，當前豆菜粕價差偏小繼續(xù)利好替代性消費，短期水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤或走弱壓制飼料菜粕漲幅，開機率低位而菜粕庫存累積，但未執(zhí)行合同增加顯示后市需求或有好轉(zhuǎn)。

總結(jié)：整體來看，豆菜油及菜棕油價差處于歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費。預(yù)計2月開機率仍將維持偏低水平，盤面給出直接進口菜油的利潤空間；另外供應(yīng)偏緊貴陽開啟菜油競拍采購8萬噸菜油。

根據(jù)我國油菜籽及菜油粕進口的主要來源國加拿大洲際交易所的油菜籽期貨各月份期價走勢圖，可以判斷，市場整體預(yù)期3月、5月、7月和11月期價將呈現(xiàn)上漲趨勢。截至目前，3月與5月油菜籽合約價差約為9加元，上周同期報9.3加元，而5月與7月價差約為6.9加元，上周同期報7.1加元，說明市場預(yù)期對應(yīng)明年5月的油菜籽期價漲幅最大，但合約月份間價差穩(wěn)中收窄；顯示當前加拿大國內(nèi)預(yù)期遠月油菜籽需求或有好轉(zhuǎn)，中加關(guān)系將持續(xù)主導(dǎo)內(nèi)盤菜油期現(xiàn)價格。 

從加拿大ICE油菜籽各合約月份期價近弱遠強的走勢來看，孟晚舟事件繼續(xù)發(fā)酵，加拿大市場預(yù)期我國限制進口油菜籽的政策或?qū)⒀永m(xù)，加拿大油菜籽存在減產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致遠月期價更高，同時陳季菜籽大量集中在農(nóng)場而非商業(yè)庫存，農(nóng)戶資金壓力較大。

操作建議：技術(shù)上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；雖然飼料需求環(huán)比去年明顯偏弱，但原料供應(yīng)受限，且水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)入淡季菜粕需求尚可，預(yù)計未來菜粕進口量仍存在增量空間；隨著期價上行而凈空單量震蕩稍增，顯示期價上方承壓，預(yù)計疫情影響下游水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤，制約飼料價格漲幅；周一菜粕倉單減少支撐價格，建議菜粕05合約或向下測試2230元/噸支撐情況。原料供應(yīng)偏緊且節(jié)前菜油去庫存進程有所加快，期價下方存在一定支撐，而供應(yīng)增量主要看向進口，當前盤面給出直接進口利潤且利好替代消費，同時油脂間價差偏大利好替代消費，節(jié)后菜油倉單減少顯示一定挺價意愿， 7480元/噸轉(zhuǎn)為短期支撐位，上方承壓區(qū)間震蕩。 

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