盤面情況：菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2005合約縮量減倉收跌1.46%，期價最高報2256元/噸，最低報2228元/噸，收盤價報2234元/噸；成交量277239手，持倉量237118手，-21331手；RM5-9月價差-44元/噸，+2元/噸。菜油2005合約震蕩減倉收跌0.01%，期價最高報7685元/噸，最低價7513元/噸，收盤報7587元/噸；成交量98035手，持倉量82998手，-6196手；OI5-9合約價差+145元/噸，+7元/噸。

市場報價：根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，進口菜油（含進口菜籽壓榨）現(xiàn)貨停報，菜粕現(xiàn)貨停報。

消息面：1、周三，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤上漲，截至收盤，3月期約收高1.10加元，報收477.90加元/噸；5月期約收高1.20加元，報收486.80加元/噸；7月期約收高1.40美元，報收491.40美元/短噸。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油期貨和歐洲油菜籽期貨走強，提振加拿大油菜籽價格。但是南美大豆豐產(chǎn)在望，制約大盤的上漲空間。中國華為公司高管孟晚舟的聽證會仍在繼續(xù)。此次聽證會顯示出加拿大與中國的外交關(guān)系依然緊張。

倉單：菜粕倉單量報950張，當(dāng)日增減量+0張，有效預(yù)報0張；菜油倉單量報4321張，當(dāng)日增減量+0張，有效預(yù)報200張。

主力持倉：菜油05合約前二十名多頭持倉56783，-3014，空頭持倉69715，-2009，凈空單12932，+1005，多空持倉繼續(xù)減少，凈空單量繼續(xù)小幅回升，顯示主流資金看空情緒一般。菜粕05合約前二十名多頭持倉135080，-7866，空頭持倉183418，-10724，凈空單48338，-2858，多空雙方均有減倉而空頭減幅更大，顯示看空情緒繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。

庫存：根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)，截至1月10日沿海地區(qū)油菜籽庫存報9.6萬噸，周環(huán)比增加1.8萬噸，周度庫存數(shù)據(jù)小幅回升，整體處于歷史明顯偏低水平；菜籽油廠開機率穩(wěn)中有降報2.79%，去年同期開機率報13.2%，同比下降79%，周環(huán)比下降55%，預(yù)計原料供應(yīng)偏緊將繼續(xù)限制開機率處于歷史極低水平；截至1月3日，油菜籽進口船報數(shù)據(jù)1月報15萬噸，2月報9萬噸，去年同期進口預(yù)報量分別為51萬噸和24萬噸，油菜籽進口量縮減預(yù)期維持不變。

截至1月10日，沿海地區(qū)菜籽油庫存報6.62萬噸，環(huán)比上周減少0.31萬噸，華東地區(qū)庫存報23.1萬噸，環(huán)比減少1.83萬噸，沿海地區(qū)未執(zhí)行合同報10.9萬噸，環(huán)比增加2.27萬噸。菜籽油廠開機率再走弱報2.79%，入榨量報1.4萬噸，周跌幅55%，預(yù)計1月開機率仍將維持偏低水平，由于原料偏緊冬季油脂消費轉(zhuǎn)好菜油期現(xiàn)價格走高，當(dāng)前加拿大進口菜油鄭盤套保利潤維持歷史高位水平，盤面給出直接進口菜油的利潤空間，近期去庫存延續(xù)且未執(zhí)行合同回升，顯示當(dāng)前高價市場預(yù)期未來需求環(huán)比或有好轉(zhuǎn)。

截至1月10日，福建兩廣地區(qū)菜粕庫存報1.65萬噸，周環(huán)比降幅30%，未執(zhí)行合同報7.4萬噸，周環(huán)比漲幅7.2%，菜籽油廠開機率仍處于歷史極低水平，菜粕庫存繼續(xù)走弱且未執(zhí)行合同止跌回升，整體飼料需求同比去年仍然顯著偏弱，合同數(shù)據(jù)顯示未來需求環(huán)比好轉(zhuǎn)。

總結(jié)：國際原油期價回調(diào)，預(yù)計對具有生物柴油概念的菜油期現(xiàn)價格支撐轉(zhuǎn)弱；整體來看，豆菜油及菜棕油價差處于歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費。

從加拿大ICE油菜籽各合約月份期價近弱遠強的走勢來看，孟晚舟事件繼續(xù)發(fā)酵，加拿大市場預(yù)期我國限制進口油菜籽的政策或?qū)⒀永m(xù)，加拿大油菜籽存在減產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致遠月期價更高，同時陳季菜籽大量集中在農(nóng)場而非商業(yè)庫存，農(nóng)戶資金壓力較大。

操作建議：技術(shù)上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；雖然飼料需求環(huán)比去年明顯偏弱，但原料供應(yīng)受限，且水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)入淡季菜粕需求尚可，預(yù)計未來菜粕進口量仍存在增量空間；周五菜粕倉單稍減提供一定支撐，預(yù)計菜粕05合約2260元/噸轉(zhuǎn)為壓力位，下方維持偏弱震蕩；考慮到原料供應(yīng)偏緊且冬季油脂消費好轉(zhuǎn)，近期菜油去庫存進程有所加快，期價下方存在一定支撐，而供應(yīng)增量主要看向進口，當(dāng)前盤面給出直接進口利潤且利好替代消費，同時油脂間價差偏大利好替代消費，預(yù)計菜油走勢高位承壓，但菜油倉單持續(xù)減少帶來一定挺價因素；周四原油繼續(xù)走弱，預(yù)計菜油05合約短期7650元/噸承壓。 

瑞達期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

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