盤面情況：1月17日，菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2005合約震蕩收陰0.13%，期價最高報2271元/噸，最低報2245元/噸，收盤價報2261元/噸；成交量260523手，持倉量278648手，+2951手；RM5-9月價差-37元/噸，+0元/噸。菜油2005合約縮量震蕩收陽0.01%，期價最高報7787元/噸，最低價7741元/噸，收盤報7757元/噸；成交量67245手，持倉量106151手，+689手；OI5-9合約價差+162元/噸，+11元/噸。

市場報價：根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，1月17日，進口菜油（含進口菜籽壓榨）現(xiàn)貨報價8078元/噸，+10元/噸，菜粕現(xiàn)貨報價2217元/噸，-3元/噸。

消息面：1、周四，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤少有變動。經(jīng)過近期價格下跌后，大盤呈現(xiàn)整理態(tài)勢。截至收盤，3月期約收高0.20加元，報收476加元/噸；5月期約收平，報收485加元/噸；7月期約收低0.10加元，報收490.30加元/噸。農(nóng)戶銷售匱乏，也支持油菜籽價格堅挺。大草原地區(qū)天氣寒冷，放慢農(nóng)戶的銷售步伐。

倉單：周五菜粕倉單量報970張，當(dāng)日增減量-30張，有效預(yù)報0張；菜油倉單量報5554張，當(dāng)日增減量-3張，有效預(yù)報200張。

主力持倉：菜油05合約前二十名多頭持倉68769，+3576，空頭持倉80042，+20，凈空單11273，-3556，多頭繼續(xù)增倉而空頭持穩(wěn)，凈空單量繼續(xù)減少，顯示主流資金看空情緒轉(zhuǎn)淡。菜粕05合約前二十名多頭持倉156169，+4033，空頭持倉202386，+2728，凈空單46217，-1305，多空雙方均有增倉而多頭增幅更大，顯示繼續(xù)看空情緒轉(zhuǎn)弱。

庫存：根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)，截至1月10日沿海地區(qū)油菜籽庫存報9.6萬噸，周環(huán)比增加1.8萬噸，周度庫存數(shù)據(jù)小幅回升，整體處于歷史明顯偏低水平；菜籽油廠開機率穩(wěn)中有降報2.79%，去年同期開機率報13.2%，同比下降79%，周環(huán)比下降55%，預(yù)計原料供應(yīng)偏緊將繼續(xù)限制開機率處于歷史極低水平；截至1月3日，油菜籽進口船報數(shù)據(jù)1月報15萬噸，2月報9萬噸，去年同期進口預(yù)報量分別為51萬噸和24萬噸，油菜籽進口量縮減預(yù)期維持不變。

截至1月10日，沿海地區(qū)菜籽油庫存報6.62萬噸，環(huán)比上周減少0.31萬噸，華東地區(qū)庫存報23.1萬噸，環(huán)比減少1.83萬噸，沿海地區(qū)未執(zhí)行合同報10.9萬噸，環(huán)比增加2.27萬噸。菜籽油廠開機率再走弱報2.79%，入榨量報1.4萬噸，周跌幅55%，預(yù)計1月開機率仍將維持偏低水平，由于原料偏緊冬季油脂消費轉(zhuǎn)好菜油期現(xiàn)價格走高，當(dāng)前加拿大進口菜油鄭盤套保利潤維持歷史高位水平，盤面給出直接進口菜油的利潤空間，近期去庫存延續(xù)且未執(zhí)行合同回升，顯示當(dāng)前高價市場預(yù)期未來需求環(huán)比或有好轉(zhuǎn)。

截至1月10日，福建兩廣地區(qū)菜粕庫存報1.65萬噸，周環(huán)比降幅30%，未執(zhí)行合同報7.4萬噸，周環(huán)比漲幅7.2%，菜籽油廠開機率仍處于歷史極低水平，菜粕庫存繼續(xù)走弱且未執(zhí)行合同止跌回升，整體飼料需求同比去年仍然顯著偏弱，合同數(shù)據(jù)顯示未來需求環(huán)比好轉(zhuǎn)。

總結(jié)：國際原油期價回調(diào)，預(yù)計對具有生物柴油概念的菜油期現(xiàn)價格支撐轉(zhuǎn)弱；整體來看，豆菜油及菜棕油價差處于歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費。

從加拿大ICE油菜籽各合約月份期價近弱遠強的走勢來看，加拿大市場預(yù)期我國限制進口油菜籽的政策或?qū)⒊掷m(xù)至四季度，加拿大油菜籽存在減產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致遠月期價更高，同時陳季菜籽大量集中在農(nóng)場而非商業(yè)庫存，農(nóng)戶資金壓力較大，當(dāng)前收割已經(jīng)接近尾聲；另外主要合約間高低價差環(huán)比稍有走擴，顯示當(dāng)前加拿大國內(nèi)預(yù)期遠月油菜籽需求或有好轉(zhuǎn)。

操作建議：技術(shù)上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；雖然飼料需求環(huán)比去年明顯偏弱，但原料供應(yīng)受限，且水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)入淡季菜粕需求尚可，預(yù)計未來菜粕進口量仍存在增量空間；周五菜粕倉單稍減提供一定支撐，預(yù)計菜粕05合約2260元/噸轉(zhuǎn)為短期支撐位；考慮到原料供應(yīng)偏緊且冬季油脂消費好轉(zhuǎn)，近期菜油去庫存進程有所加快，期價下方存在一定支撐，而供應(yīng)增量主要看向進口，當(dāng)前盤面給出直接進口利潤且利好替代消費，同時油脂間價差偏大利好替代消費，預(yù)計菜油走勢高位承壓，菜油倉單持續(xù)減少帶來一定挺價因素，預(yù)計菜油05合約7700元/噸轉(zhuǎn)為短線支撐位，短期承壓震蕩偏弱。 

瑞達期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

TEL：4008-8787-66

rdyj@rdqh.com

---------------------------------------------------------------------

關(guān)注微信公眾號：“瑞達期貨研究院”了解更多資訊

---------------------------------------------------------------------

免責(zé)聲明：

本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更。我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述品種的買賣出價，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

手機登錄請點擊此處下載期貨云開戶APP