盤面情況：1月16日，菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2005合約縮量震蕩收陽0.53%，期價(jià)最高報(bào)2277元/噸，最低報(bào)2251元/噸，收盤價(jià)報(bào)2271元/噸；成交量245701手，持倉量275697手，+201手；RM5-9月價(jià)差-37元/噸，-3元/噸。菜油2005合約縮量震蕩收跌1.07%，期價(jià)最高報(bào)7787元/噸，最低價(jià)7730元/噸，收盤報(bào)7744元/噸；成交量124231手，持倉量105462手，-719手；OI5-9合約價(jià)差+151元/噸，+1元/噸。

市場(chǎng)報(bào)價(jià)：根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，1月16日，進(jìn)口菜油（含進(jìn)口菜籽壓榨）現(xiàn)貨報(bào)價(jià)8068元/噸，-42元/噸，菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2220元/噸，+3元/噸。

消息面：1、周三，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場(chǎng)收盤大幅下跌，截至收盤，3月期約收低5.70加元，報(bào)收475.80加元/噸；5月期約收低5.30加元，報(bào)收485加元/噸；7月期約收低5加元，報(bào)收490.40加元/噸。中國(guó)和美國(guó)周三在華盛頓簽署第一階段貿(mào)易協(xié)定。中國(guó)同意采購(gòu)更多的美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，但是實(shí)際采購(gòu)缺少細(xì)節(jié)，給谷物和油籽市場(chǎng)構(gòu)成不利影響，投資者等待觀察中國(guó)是否會(huì)履行承諾。

倉單：周四菜粕倉單量報(bào)1000張，當(dāng)日增減量+0張，有效預(yù)報(bào)0張；菜油倉單量報(bào)5557張，當(dāng)日增減量-232張，有效預(yù)報(bào)200張。

主力持倉：菜油05合約前二十名多頭持倉66037，+2899，空頭持倉80022，-75，凈空單13985，-2974，多頭增倉而空頭持穩(wěn)，凈空單量繼續(xù)減少，顯示主流資金看空情緒轉(zhuǎn)淡。菜粕05合約前二十名多頭持倉153760，+1078，空頭持倉199658，+1955，凈空單45898，+877，多空雙方均有增倉而空頭增幅更大，顯示繼續(xù)看空情緒一般。

庫存：根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)，截至1月10日沿海地區(qū)油菜籽庫存報(bào)9.6萬噸，周環(huán)比增加1.8萬噸，周度庫存數(shù)據(jù)小幅回升，整體處于歷史明顯偏低水平；菜籽油廠開機(jī)率穩(wěn)中有降報(bào)2.79%，去年同期開機(jī)率報(bào)13.2%，同比下降79%，周環(huán)比下降55%，預(yù)計(jì)原料供應(yīng)偏緊將繼續(xù)限制開機(jī)率處于歷史極低水平；截至1月3日，油菜籽進(jìn)口船報(bào)數(shù)據(jù)1月報(bào)15萬噸，2月報(bào)9萬噸，去年同期進(jìn)口預(yù)報(bào)量分別為51萬噸和24萬噸，油菜籽進(jìn)口量縮減預(yù)期維持不變。

截至1月10日，沿海地區(qū)菜籽油庫存報(bào)6.62萬噸，環(huán)比上周減少0.31萬噸，華東地區(qū)庫存報(bào)23.1萬噸，環(huán)比減少1.83萬噸，沿海地區(qū)未執(zhí)行合同報(bào)10.9萬噸，環(huán)比增加2.27萬噸。菜籽油廠開機(jī)率再走弱報(bào)2.79%，入榨量報(bào)1.4萬噸，周跌幅55%，預(yù)計(jì)1月開機(jī)率仍將維持偏低水平，由于原料偏緊冬季油脂消費(fèi)轉(zhuǎn)好菜油期現(xiàn)價(jià)格走高，當(dāng)前加拿大進(jìn)口菜油鄭盤套保利潤(rùn)維持歷史高位水平，盤面給出直接進(jìn)口菜油的利潤(rùn)空間，近期去庫存延續(xù)且未執(zhí)行合同回升，顯示當(dāng)前高價(jià)市場(chǎng)預(yù)期未來需求環(huán)比或有好轉(zhuǎn)。

截至1月10日，福建兩廣地區(qū)菜粕庫存報(bào)1.65萬噸，周環(huán)比降幅30%，未執(zhí)行合同報(bào)7.4萬噸，周環(huán)比漲幅7.2%，菜籽油廠開機(jī)率仍處于歷史極低水平，菜粕庫存繼續(xù)走弱且未執(zhí)行合同止跌回升，整體飼料需求同比去年仍然顯著偏弱，合同數(shù)據(jù)顯示未來需求環(huán)比好轉(zhuǎn)。

總結(jié)：國(guó)際原油期價(jià)回調(diào)，預(yù)計(jì)對(duì)具有生物柴油概念的菜油期現(xiàn)價(jià)格支撐轉(zhuǎn)弱；整體來看，豆菜油及菜棕油價(jià)差處于歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費(fèi)。

從加拿大ICE油菜籽各合約月份期價(jià)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的走勢(shì)來看，加拿大市場(chǎng)預(yù)期我國(guó)限制進(jìn)口油菜籽的政策或?qū)⒊掷m(xù)至四季度，加拿大油菜籽存在減產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致遠(yuǎn)月期價(jià)更高，同時(shí)陳季菜籽大量集中在農(nóng)場(chǎng)而非商業(yè)庫存，農(nóng)戶資金壓力較大，當(dāng)前收割已經(jīng)接近尾聲；另外主要合約間高低價(jià)差環(huán)比稍有走擴(kuò)，顯示當(dāng)前加拿大國(guó)內(nèi)預(yù)期遠(yuǎn)月油菜籽需求或有好轉(zhuǎn)。

操作建議：技術(shù)上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；雖然飼料需求環(huán)比去年明顯偏弱，但原料供應(yīng)受限，且水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)入淡季菜粕需求尚可，預(yù)計(jì)未來菜粕進(jìn)口量仍存在增量空間；預(yù)計(jì)菜粕05合約2260元/噸轉(zhuǎn)為短期支撐位；考慮到原料供應(yīng)偏緊且冬季油脂消費(fèi)好轉(zhuǎn)，近期菜油去庫存進(jìn)程有所加快，期價(jià)下方存在一定支撐，而供應(yīng)增量主要看向進(jìn)口，當(dāng)前盤面給出直接進(jìn)口利潤(rùn)且利好替代消費(fèi)，同時(shí)油脂間價(jià)差偏大利好替代消費(fèi)，預(yù)計(jì)菜油走勢(shì)高位承壓，菜油倉單持續(xù)減少帶來一定挺價(jià)因素，預(yù)計(jì)菜油05合約7700元/噸轉(zhuǎn)為短線支撐位，短期承壓震蕩偏弱。 

瑞達(dá)期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

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