盤(pán)面情況：1月13日，菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2005合約縮量震蕩收跌1.35%，期價(jià)最高報(bào)2288元/噸，最低報(bào)2261元/噸，收盤(pán)價(jià)報(bào)2269元/噸；成交量316923手，持倉(cāng)量270459手，-2766手；RM5-9月價(jià)差-33元/噸，+6元/噸。菜油2005合約震蕩收漲0.82%，期價(jià)最高報(bào)7918元/噸，最低價(jià)7798元/噸，收盤(pán)報(bào)7894元/噸；成交量145185手，持倉(cāng)量113300手，+3662手；OI5-9合約價(jià)差+196元/噸，+9元/噸。

市場(chǎng)報(bào)價(jià)：根據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)，1月13日，進(jìn)口菜油（含進(jìn)口菜籽壓榨）現(xiàn)貨報(bào)價(jià)8108元/噸，+28元/噸，菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2231元/噸，-6元/噸。

消息面：1、周五，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場(chǎng)收盤(pán)略微上漲。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的1月份供需報(bào)告對(duì)市場(chǎng)的影響較為中性。截至收盤(pán)，3月期約收高0.80加元，報(bào)收484加元/噸；5月期約收高0.50加元，報(bào)收492.70加元/噸；7月期約收高0.70加元，報(bào)收497.70加元/噸。

倉(cāng)單：周一菜粕倉(cāng)單量報(bào)1000張，當(dāng)日增減量+0張，有效預(yù)報(bào)0張；菜油倉(cāng)單量報(bào)6149張，當(dāng)日增減量+0張，有效預(yù)報(bào)200張。

主力持倉(cāng)：菜油05合約前二十名多頭持倉(cāng)64197，+2091，空頭持倉(cāng)83952，+1605，凈空單19755，-486，多空雙方均有增倉(cāng)而多頭增幅更大，凈空單量穩(wěn)中有減，顯示主流資金看空情緒一般。菜粕05合約前二十名多頭持倉(cāng)154995，+835，空頭持倉(cāng)196914，-3704，凈空單41919，-4539，多頭稍增而空頭減倉(cāng)，顯示看空情緒轉(zhuǎn)淡。

庫(kù)存：根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)，截至1月3日沿海地區(qū)油菜籽庫(kù)存報(bào)7.8萬(wàn)噸，周環(huán)比減少2.5萬(wàn)噸，周度庫(kù)存數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，整體處于歷史明顯偏低水平；菜籽油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率穩(wěn)中有降報(bào)6.19%，去年同期開(kāi)機(jī)率報(bào)19.5%，同比下降68%，周環(huán)比下降34%，預(yù)計(jì)原料供應(yīng)偏緊將繼續(xù)限制開(kāi)機(jī)率處于歷史極低水平；截至1月3日，油菜籽進(jìn)口船報(bào)數(shù)據(jù)1月報(bào)15萬(wàn)噸，2月報(bào)9萬(wàn)噸，去年同期進(jìn)口預(yù)報(bào)量分別為51萬(wàn)噸和24萬(wàn)噸，油菜籽進(jìn)口量縮減預(yù)期維持不變。

截至1月3日，沿海地區(qū)菜籽油庫(kù)存報(bào)6.93萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.28萬(wàn)噸，華東地區(qū)庫(kù)存報(bào)24.93萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.53萬(wàn)噸，沿海地區(qū)未執(zhí)行合同報(bào)8.63萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.31萬(wàn)噸。菜籽油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率穩(wěn)中有漲報(bào)9.38%，入榨量報(bào)4.7萬(wàn)噸，周跌幅5.16%，預(yù)計(jì)1月開(kāi)機(jī)率仍將維持偏低水平，由于原料偏緊冬季油脂消費(fèi)轉(zhuǎn)好菜油期現(xiàn)價(jià)格走高，當(dāng)前加拿大進(jìn)口菜油鄭盤(pán)套保利潤(rùn)維持歷史高位水平，盤(pán)面給出直接進(jìn)口菜油的利潤(rùn)空間，近期去庫(kù)存延續(xù)而未執(zhí)行合同稍降，顯示當(dāng)前高價(jià)市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)需求環(huán)比或有轉(zhuǎn)淡。

截至1月3日，福建兩廣地區(qū)菜粕庫(kù)存報(bào)2.35萬(wàn)噸，周環(huán)比增幅46.9%，未執(zhí)行合同報(bào)6.9萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅5.5%，菜籽油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率仍處于歷史極低水平，菜粕庫(kù)存繼續(xù)回升而未執(zhí)行合同繼續(xù)小幅減少，整體飼料需求同比去年仍然顯著偏弱，合同數(shù)據(jù)顯示未來(lái)需求環(huán)比轉(zhuǎn)淡。

總結(jié)：國(guó)際原油期價(jià)回升，預(yù)計(jì)對(duì)具有生物柴油概念的菜油期現(xiàn)價(jià)格支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)；整體來(lái)看，豆菜油及菜棕油價(jià)差處于歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費(fèi)；據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月我國(guó)共進(jìn)口油菜籽234.95萬(wàn)噸，較去年同期下降35.26%；即使中加關(guān)系能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，根據(jù)船期來(lái)看，12月我國(guó)油菜籽供應(yīng)偏緊格局難有改善。

從加拿大ICE油菜籽各合約月份期價(jià)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的走勢(shì)來(lái)看，加拿大市場(chǎng)預(yù)期我國(guó)限制進(jìn)口油菜籽的政策或?qū)⒊掷m(xù)至四季度，加拿大油菜籽存在減產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致遠(yuǎn)月期價(jià)更高，同時(shí)陳季菜籽大量集中在農(nóng)場(chǎng)而非商業(yè)庫(kù)存，農(nóng)戶(hù)資金壓力較大，當(dāng)前收割已經(jīng)接近尾聲；另外主要合約間高低價(jià)差環(huán)比稍有走擴(kuò)，顯示當(dāng)前加拿大國(guó)內(nèi)預(yù)期遠(yuǎn)月油菜籽需求或有好轉(zhuǎn)。

操作建議：技術(shù)上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；雖然飼料需求環(huán)比去年明顯偏弱，但原料供應(yīng)受限，且水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)入淡季菜粕需求尚可，預(yù)計(jì)未來(lái)菜粕進(jìn)口量仍存在增量空間；預(yù)計(jì)菜粕05合約2280元/噸轉(zhuǎn)為短期壓力位，建議維持偏空操作；考慮到原料供應(yīng)偏緊且冬季油脂消費(fèi)好轉(zhuǎn)，近期菜油去庫(kù)存進(jìn)程有所加快，期價(jià)下方存在一定支撐，而供應(yīng)增量主要看向進(jìn)口，當(dāng)前盤(pán)面給出直接進(jìn)口利潤(rùn)且利好替代消費(fèi)，同時(shí)油脂間價(jià)差偏大利好替代消費(fèi)，預(yù)計(jì)菜油走勢(shì)高位承壓，菜油倉(cāng)單再度減少帶來(lái)一定挺價(jià)因素，預(yù)計(jì)菜油05合約7860元/噸轉(zhuǎn)為短線(xiàn)支撐位，短期或維持高位區(qū)間震蕩。 

瑞達(dá)期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

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