盤面情況：1月8日，菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2005合約放量增倉收跌0.3%，期價最高報2354元/噸，最低報2314元/噸，收盤價報2318元/噸；成交量402048手，持倉量277889手，+4159手；RM5-9月價差-39元/噸，-2元/噸。菜油2005合約震蕩收平，期價最高報7820元/噸，最低價7702元/噸，收盤報7722元/噸；成交量103800手，持倉量109983手，-2759手；OI5-9合約價差+124元/噸，-8元/噸。

市場報價：根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，1月8日，進(jìn)口菜油（含進(jìn)口菜籽壓榨）現(xiàn)貨報價7995元/噸，-10元/噸，菜粕現(xiàn)貨報價2264元/噸，+7元/噸。

消息面：1、周二，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤上漲，收復(fù)周一的失地。截至收盤，3月期約收高2.50加元，報收479.70加元/噸；5月期約收高2.40加元，報收488.60加元/噸；7月期約收高2加元，報收493.80加元/噸。

倉單：周三菜粕倉單量報1000張，當(dāng)日增減量+0張，有效預(yù)報0張；菜油倉單量報6399張，當(dāng)日增減量-250張，有效預(yù)報200張。

主力持倉：菜油05合約前二十名多頭持倉65516，-1507，空頭持倉84983，-2596，凈空單19467，-1089，多空雙方均有減倉而空頭減幅更大，凈空單量繼續(xù)回落，顯示主流資金看空情緒繼續(xù)轉(zhuǎn)淡。菜粕05合約前二十名多頭持倉167629，+115，空頭持倉204397，+3309，凈空單36768，+3194，多頭稍增而空頭增幅更大，顯示看空情緒回升。

庫存：根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)，截至1月3日沿海地區(qū)油菜籽庫存報7.8萬噸，周環(huán)比減少2.5萬噸，周度庫存數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，整體處于歷史明顯偏低水平；菜籽油廠開機率穩(wěn)中有降報6.19%，去年同期開機率報19.5%，同比下降68%，周環(huán)比下降34%，預(yù)計原料供應(yīng)偏緊將繼續(xù)限制開機率處于歷史極低水平；截至1月3日，油菜籽進(jìn)口船報數(shù)據(jù)1月報15萬噸，2月報9萬噸，去年同期進(jìn)口預(yù)報量分別為51萬噸和24萬噸，油菜籽進(jìn)口量縮減預(yù)期維持不變。

截至1月3日，沿海地區(qū)菜籽油庫存報6.93萬噸，環(huán)比上周增加0.28萬噸，華東地區(qū)庫存報24.93萬噸，環(huán)比減少2.53萬噸，沿海地區(qū)未執(zhí)行合同報8.63萬噸，環(huán)比增加0.31萬噸。菜籽油廠開機率穩(wěn)中有漲報9.38%，入榨量報4.7萬噸，周跌幅5.16%，預(yù)計1月開機率仍將維持偏低水平，由于原料偏緊冬季油脂消費轉(zhuǎn)好菜油期現(xiàn)價格走高，當(dāng)前加拿大進(jìn)口菜油鄭盤套保利潤維持歷史高位水平，盤面給出直接進(jìn)口菜油的利潤空間，近期去庫存延續(xù)而未執(zhí)行合同稍降，顯示當(dāng)前高價市場預(yù)期未來需求環(huán)比或有轉(zhuǎn)淡。

截至1月3日，福建兩廣地區(qū)菜粕庫存報2.35萬噸，周環(huán)比增幅46.9%，未執(zhí)行合同報6.9萬噸，周環(huán)比降幅5.5%，菜籽油廠開機率仍處于歷史極低水平，菜粕庫存繼續(xù)回升而未執(zhí)行合同繼續(xù)小幅減少，整體飼料需求同比去年仍然顯著偏弱，合同數(shù)據(jù)顯示未來需求環(huán)比轉(zhuǎn)淡。

總結(jié)：國際原油期價回升，預(yù)計對具有生物柴油概念的菜油期現(xiàn)價格支撐轉(zhuǎn)強；整體來看，豆菜油及菜棕油價差處于歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費；據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月我國共進(jìn)口油菜籽234.95萬噸，較去年同期下降35.26%；即使中加關(guān)系能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，根據(jù)船期來看，12月我國油菜籽供應(yīng)偏緊格局難有改善。

從加拿大ICE油菜籽各合約月份期價近弱遠(yuǎn)強的走勢來看，加拿大市場預(yù)期我國限制進(jìn)口油菜籽的政策或?qū)⒊掷m(xù)至四季度，加拿大油菜籽存在減產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致遠(yuǎn)月期價更高，同時陳季菜籽大量集中在農(nóng)場而非商業(yè)庫存，農(nóng)戶資金壓力較大，當(dāng)前收割已經(jīng)接近尾聲；另外主要合約間高低價差環(huán)比稍有走擴(kuò)，顯示當(dāng)前加拿大國內(nèi)預(yù)期遠(yuǎn)月油菜籽需求或有好轉(zhuǎn)。

操作建議：技術(shù)上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；雖然飼料需求環(huán)比去年明顯偏弱，但原料供應(yīng)受限，且水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)入淡季菜粕需求尚可，預(yù)計未來菜粕進(jìn)口量仍存在增量空間；預(yù)計短期菜粕05合約短期或向下測試2280元/噸支撐情況；考慮到原料供應(yīng)偏緊且冬季油脂消費好轉(zhuǎn)，近期菜油去庫存進(jìn)程有所加快，期價下方存在一定支撐，而供應(yīng)增量主要看向進(jìn)口，當(dāng)前盤面給出直接進(jìn)口利潤且利好替代消費，同時油脂間價差偏大利好替代消費，預(yù)計菜油走勢高位承壓，菜油倉單再度減少帶來一定挺價因素，預(yù)計菜油05合約短期陷入?yún)^(qū)間震蕩。 

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