盤面情況：1月7日，菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2005合約縮量增倉收漲1.04%，期價最高報2338元/噸，最低報2325元/噸，收盤價報2337元/噸；成交量233447手，持倉量273730手，+14331手；RM5-9月價差-37元/噸，+1元/噸。菜油2005合約震蕩收陽0.26%，期價最高報7776元/噸，最低價7675元/噸，收盤報7776元/噸；成交量98626手，持倉量112742手，-869手；OI5-9合約價差+132元/噸，+18元/噸。

市場報價：根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，1月7日，進口菜油（含進口菜籽壓榨）現(xiàn)貨報價8005元/噸，-15元/噸，菜粕現(xiàn)貨報價2257元/噸，+8元/噸。

消息面：1、周一，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤下跌，未能延續(xù)早盤的漲勢。截至收盤，3月期約收低1.10加元，報收477.20加元/噸；5月期約收低1.10加元，報收486.20加元/噸；7月期約收低1.20加元，報收491.80加元/噸。

倉單：周二菜粕倉單量報1000張，當日增減量+0張，有效預報0張；菜油倉單量報6649張，當日增減量+0張，有效預報450張。

主力持倉：菜油05合約前二十名多頭持倉67351，+1600，空頭持倉87579，-344，凈空單20228，-1944，多頭增倉而空頭稍減，凈空單量繼續(xù)回落，顯示主流資金看空情緒繼續(xù)轉淡。菜粕05合約前二十名多頭持倉167820，+15492，空頭持倉201287，+11603，凈空單35997，+11553，多空雙方均有增倉而多頭增幅更大，顯示看多情緒回升。

庫存：根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)，截至1月3日沿海地區(qū)油菜籽庫存報7.8萬噸，周環(huán)比減少2.5萬噸，周度庫存數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，整體處于歷史明顯偏低水平；菜籽油廠開機率穩(wěn)中有降報6.19%，去年同期開機率報19.5%，同比下降68%，周環(huán)比下降34%，預計原料供應偏緊將繼續(xù)限制開機率處于歷史極低水平；截至1月3日，油菜籽進口船報數(shù)據(jù)1月報15萬噸，2月報9萬噸，去年同期進口預報量分別為51萬噸和24萬噸，油菜籽進口量縮減預期維持不變。

截至1月3日，沿海地區(qū)菜籽油庫存報6.93萬噸，環(huán)比上周增加0.28萬噸，華東地區(qū)庫存報24.93萬噸，環(huán)比減少2.53萬噸，沿海地區(qū)未執(zhí)行合同報8.63萬噸，環(huán)比增加0.31萬噸。菜籽油廠開機率穩(wěn)中有漲報9.38%，入榨量報4.7萬噸，周跌幅5.16%，預計1月開機率仍將維持偏低水平，由于原料偏緊冬季油脂消費轉好菜油期現(xiàn)價格走高，當前加拿大進口菜油鄭盤套保利潤維持歷史高位水平，盤面給出直接進口菜油的利潤空間，近期去庫存延續(xù)而未執(zhí)行合同稍降，顯示當前高價市場預期未來需求環(huán)比或有轉淡。

截至1月3日，福建兩廣地區(qū)菜粕庫存報2.35萬噸，周環(huán)比增幅46.9%，未執(zhí)行合同報6.9萬噸，周環(huán)比降幅5.5%，菜籽油廠開機率仍處于歷史極低水平，菜粕庫存繼續(xù)回升而未執(zhí)行合同繼續(xù)小幅減少，整體飼料需求同比去年仍然顯著偏弱，合同數(shù)據(jù)顯示未來需求環(huán)比轉淡。

總結：國際原油期價回升，預計對具有生物柴油概念的菜油期現(xiàn)價格支撐轉強；整體來看，豆菜油及菜棕油價差處于歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費；據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月我國共進口油菜籽234.95萬噸，較去年同期下降35.26%；即使中加關系能出現(xiàn)好轉，根據(jù)船期來看，12月我國油菜籽供應偏緊格局難有改善。

從加拿大ICE油菜籽各合約月份期價近弱遠強的走勢來看，加拿大市場預期我國限制進口油菜籽的政策或將持續(xù)至四季度，加拿大油菜籽存在減產(chǎn)預期導致遠月期價更高，同時陳季菜籽大量集中在農(nóng)場而非商業(yè)庫存，農(nóng)戶資金壓力較大，當前收割已經(jīng)接近尾聲；另外主要合約間高低價差環(huán)比稍有走擴，顯示當前加拿大國內(nèi)預期遠月油菜籽需求或有好轉。

操作建議：技術上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；雖然飼料需求環(huán)比去年明顯偏弱，但原料供應受限，且水產(chǎn)養(yǎng)殖轉入淡季菜粕需求尚可，預計未來菜粕進口量仍存在增量空間；預計短期菜粕05合約2350元/噸高位承壓震蕩；考慮到原料供應偏緊且冬季油脂消費好轉，近期菜油去庫存進程有所加快，期價下方存在一定支撐，而供應增量主要看向進口，當前盤面給出直接進口利潤且利好替代消費，同時油脂間價差偏大利好替代消費，預計短期菜油走勢高位承壓，菜油倉單減少帶來一定挺價因素，預計菜油05合約短期陷入?yún)^(qū)間震蕩。 

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