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2014年12月12日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海期貨交易所在其國(guó)際能源交易中心（INE）開(kāi)展原油期貨交易。并明確表示，原油期貨作為我國(guó)第一個(gè)國(guó)際化的期貨品種，將建設(shè)國(guó)際化交易結(jié)算平臺(tái)，全面引入境內(nèi)外交易者和經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，提升我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化水平。

經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意，2017年5月11日上海期貨交易所子公司上海國(guó)際能源交易中心發(fā)布了《上海國(guó)際能源交易中心章程》、《上海國(guó)際能源交易中心交易規(guī)則》以及11個(gè)業(yè)務(wù)細(xì)則，其中包括《上海國(guó)際能源交易中心原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約》。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人2018年2月9日表示，經(jīng)過(guò)周密準(zhǔn)備，原油期貨將于2018年3月26日在上海期貨交易所掛牌交易。原油期貨終于落地，讓我們一起走進(jìn)原油期貨。

一、供需情況

1、原油品種特點(diǎn)

原油也稱“黑色金子”，習(xí)慣上稱直接從油井中開(kāi)采出來(lái)未加工的天然石油為原油，是一種由各種烴類組成的黑褐色或暗綠色粘稠液態(tài)或半固態(tài)的可燃物質(zhì)。原油常與天然氣并存，相對(duì)密度小于1，是一種多組分的復(fù)雜混合物，經(jīng)過(guò)加工煉制，能得到汽油、煤油、柴油、潤(rùn)滑油等各種石油產(chǎn)品。原油是一種重要的能源，在現(xiàn)代生活中，原油及其產(chǎn)品已成為國(guó)防、科技、工農(nóng)業(yè)、交通、人民生活等各個(gè)方面必不可少的資源。

2、原油加工產(chǎn)業(yè)鏈

按照原料和產(chǎn)品關(guān)系，石化行業(yè)可以被分為三個(gè)主要部分：上游、中游、下游。石油領(lǐng)域的上游通常指原油和天然氣的尋找、采收和生產(chǎn)，被稱為勘探和生產(chǎn)領(lǐng)域；中游領(lǐng)域指原油的初步煉制，是以原油為基本原料，通過(guò)一系列煉制工藝，例如常減壓蒸餾、催化裂化、催化加氫、催化重整、延遲焦化、煉廠氣加工及產(chǎn)品精制等，把原油加工成各種石油產(chǎn)品以及生產(chǎn)各種石油化工的基本原料；下游領(lǐng)域包括石油煉廠、化工廠、石化產(chǎn)品的分配和銷售環(huán)節(jié)等。下游行業(yè)涉及數(shù)千種油品和化工產(chǎn)品，如汽油、柴油、航空燃料、取暖油、瀝青、潤(rùn)滑劑、合成橡膠、塑料、化肥等等。關(guān)于石化具體產(chǎn)業(yè)鏈情況，如下圖所示：

石化產(chǎn)業(yè)鏈圖

3、原油生產(chǎn)與消費(fèi)情況

世界原油生產(chǎn)區(qū)域主要集中在中東、北美和歐洲及歐亞地區(qū)，原油產(chǎn)量位居前列的國(guó)家分別為美國(guó)、沙特阿拉伯、俄羅斯、中國(guó)；而世界原油消費(fèi)主要集中在亞太、北美和歐洲及歐亞地區(qū)，消費(fèi)量位居前列的國(guó)家分別為美國(guó)、中國(guó)、日本。根據(jù)英國(guó)石油公司BP在2016年發(fā)布的世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒，世界原油探明儲(chǔ)量為16976億桶，原油消費(fèi)量347億桶／年。

我國(guó)石油資源集中分布在渤海灣、松遼、塔里木、鄂爾多斯、準(zhǔn)噶爾、珠江口、柴達(dá)木和東海陸架八大盆地，其可采資源量172億噸，占全國(guó)的80%以上。原油生產(chǎn)主要集中在東北、西北、華北、山東和渤海灣等地區(qū)，消費(fèi)主要集中在環(huán)渤海、長(zhǎng)江三角洲及珠江三角洲等地區(qū)。

二、影響原油價(jià)格的主要因素

影響原油價(jià)格的因素大致分為供求關(guān)系和非供求關(guān)系兩大類。供求關(guān)系是決定原油價(jià)格的基本因素。另一方面，因?yàn)樵徒灰走M(jìn)入期貨市場(chǎng)而具有金融產(chǎn)品的特征，且原油的重要戰(zhàn)略地位，政治因素、美元因素、投機(jī)因素等都會(huì)影響原油價(jià)格。主要的影響因素概括如下：

1、供求關(guān)系：原油供給與原油需求的相對(duì)強(qiáng)弱程度，在油價(jià)形成的歷史上，起到了基礎(chǔ)性的作用。原油產(chǎn)量與庫(kù)存決定了原油供給，經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的消費(fèi)量決定了原油了需求。

2、政治因素：作為重要的戰(zhàn)略物資，原油天生就與政治存在千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，歷史上多次原油價(jià)格的大幅波動(dòng)都其有關(guān)，如四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)，美國(guó)攻打伊拉克等。

3、美元因素：國(guó)際原油價(jià)格多以美元報(bào)價(jià)，美元堅(jiān)挺時(shí)油價(jià)就相對(duì)較低，而美元疲軟時(shí)油價(jià)趨向于走高。

4、投機(jī)因素：原油是金融化程度非常高的商品，原油期貨價(jià)格已經(jīng)成為目前國(guó)際原油貿(mào)易的基準(zhǔn)價(jià)格，國(guó)際資金的流入流出均能對(duì)原油價(jià)格造成影響。

三、投資案例

原油期貨上市有助于國(guó)家爭(zhēng)取定價(jià)權(quán)，也有利于原油產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行套期保值規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者也是一個(gè)非常重要的投資工具。

1、投機(jī)交易

資本具有天然的投機(jī)需求。利用原油期貨市場(chǎng)可以吸引大量資金，從而為石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供第一推動(dòng)力。利用期貨市場(chǎng)，交易商一方面可以規(guī)避國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的負(fù)面影響；另一方面，還可通過(guò)投機(jī)交易從市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中獲取更多的利益。

舉例：6月29日，原油期貨價(jià)格為335元/桶，某投資者認(rèn)為美國(guó)頁(yè)巖油和中東原油的大幅增產(chǎn)將使得原油價(jià)格出現(xiàn)下跌，故在期貨市場(chǎng)上賣空10手原油期貨合約。至8月24日油價(jià)下跌至250元/桶時(shí)，該投資者認(rèn)為此時(shí)價(jià)格將是一個(gè)短期底部，因此采取買入平倉(cāng)操作，凈盈利=(335元/桶-250元/桶)*1000桶*10手=85萬(wàn)元

2、企業(yè)套保

套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。即在買進(jìn)或賣出現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)貨”與“期貨”之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度?，F(xiàn)貨企業(yè)通過(guò)套期保值實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理，能夠使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本或預(yù)期利潤(rùn)保持相對(duì)穩(wěn)定，從而增強(qiáng)企業(yè)抵御市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的能力。

具體操作方法見(jiàn)下例：

5月20日，某煉廠了解到國(guó)內(nèi)中質(zhì)含硫原油價(jià)格為295元/桶，它認(rèn)為這個(gè)價(jià)格相對(duì)較低，擔(dān)心后期將會(huì)有所上漲，從而增加其采購(gòu)成本。為避免將來(lái)價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該煉廠決定在上海國(guó)際能源交易中心買入100手原油期貨進(jìn)行套期保值交易，如果保證金比例按10%計(jì)算，100手的期貨合約占用保證金約300萬(wàn)元。其交易和損益情況如下表所示。

四、小貼士

單位換算：桶（barrel）和噸（ton）是常用的兩個(gè)原油計(jì)量單位。歐佩克和歐美等西方國(guó)家原油計(jì)量單位用桶來(lái)表示，而中國(guó)與俄羅斯等國(guó)則常用噸（t）作為原油計(jì)量單位。噸與桶之間的換算關(guān)系是：1噸約等于7桶，如果油質(zhì)較輕(稀)則1噸約等于7.2桶或7.3桶。

美歐等國(guó)的加油站，通常用加侖做單位，我國(guó)的加油站則用升計(jì)價(jià)。1桶=42加侖；1加侖=3.78543升；美制1加侖=3.785升；英制1加侖= 4.546升。所以，1桶=158.99升。

原油進(jìn)口成本公式：根據(jù)目前中國(guó)原油進(jìn)口稅費(fèi)收取情況，中國(guó)原油進(jìn)口免征關(guān)稅，但需要征收增值稅，增值稅稅率為17%，原油進(jìn)口成本=（國(guó)際原油現(xiàn)貨到岸價(jià)）* 匯率 * （1+增值稅稅率）+（倉(cāng)儲(chǔ)、港雜等費(fèi)用）。